一、买进卖权　　（一）卖权特性　　卖权，即在到期日或到期日之前按照一定执行价格卖出标的资产（商品、股票、指数或获得期货合约空头部位）的权利。卖权是一种卖的权利，买方对后市看跌时才会买进卖权。　　例如，当预测7月份小麦期货合约可能跌破1180元/吨时，交易者可买进7月份执行价格为1180元/吨的小麦卖权合约，该合约就赋予其以1180元/吨的价格卖出小麦期货的权利。　　（二）买进卖权预期　　单独持有买进卖权部位是一个看跌的市场预期。只有相关期货价格下跌，卖权的买方才可能获利。买进卖权的兴趣，就是期望相关期货价格下跌，获得很大的投资收益比。这是一种具有投机趋向的卖权的买方。卖权也可以有效地保护相关期货部位的投资价值。　　（三）买进卖权盈亏　　卖权平仓盈亏＝卖出卖权权利金－买进卖权权利金　　盈亏平衡价位＝执行价格－卖权权利金 　　卖权最大盈利＝卖权执行价格－期货价格－卖权权利金　　卖权最大亏损＝支出的卖权权利金　　例如，某交易者买进11月份小麦卖权，执行价格为1060元/吨，权利金为15元/吨，则损益平衡点为1060－15=1045元/吨。　　（四）买进卖权投机　　如果交易者判断相关期货市场价格较大幅度下跌的可能性大时，可以支付一定数额的权利金买进卖权。　　一旦相关期货市场价格大幅度下跌，权利金将上涨，交易者可以平仓获取价差收益。也可以执行卖权获取收益。　　如果期货价格上涨，权利金下降，卖权失去价值，可以不执行卖权，最大损失是买进卖权支付的权利金。　　当期货价格大幅上涨而且趋势明显的时候，权利金下跌，交易者也可以将期权提前平仓，损失将小于全部权利金损失。　　例如，交易者支付15元/吨的权利金买进卖权后，如果权利金上涨到20元/吨，则平仓获利5元/吨，一手期权合约获利50元。　　（五）买进保护性卖权　　交易者持有多头期货头寸，为防止期货价格下跌，可买进卖权，锁定期货价格下跌的风险。　　如果期货价格下跌，虽然买进的期货合约亏损，但是，买进卖权将获利，对持有的期货是一种保护，能够锁定期货价格下跌可能产生的亏损，并将亏损限制在能够承受的范围内。同时，还保留期货价格上升，使该交易组合盈利的机会。一旦期货价格上升，该交易组合将逐渐成为盈利部位。　　例如，某交易者已持有多头小麦11月份期货合约，价格为1075元/吨，为防止小麦期货价格下跌，又买进执行价格为1080元/吨的卖权，权利金为15元/吨。　　之后，如果小麦期货价格下跌破1080元/吨，该组合部位的最大亏损为10元/吨。如果小麦卖权价格上涨超过1090元/吨，则该组合部位将实现盈利。二、卖出卖权　　（一）卖出卖权动机　　单独持有卖出卖权的目的一是为了获得权利金，但同时需要去接受相关期货价格下跌的风险；另一个目的则可能是需要多头期货部位。　　（二）卖出卖权盈亏　　卖权平仓盈亏＝卖出卖权权利金－买进卖权权利金　　盈亏两平价位＝卖权执行价格－卖权权利金　　卖权最大盈利＝收取的卖权权利金　　卖权最大亏损＝卖权执行价格－期货价格＋卖权权利金　　例如，某交易者卖出12月份小麦卖权，执行价格为1060元/吨，权利金为15元/吨，则盈亏平衡价位为1045元/吨。期货价格高于1045元/吨，则盈利。最大盈利为15元/吨；低于1045元/吨，则亏损。　　（三）卖出卖权投机　　如果交易者认为相关期货价格将会上涨，卖权价格将下跌，这时，可以以较高价格卖出卖权，待权利金下跌后，买进卖权平仓即可以获得价差收益。即使相关期货价格有小幅度下跌，买方执行卖权会造成卖方履约损失，但只要损失低于收取的权利金，该头寸都是有收益的。　　如果期货价格下跌趋势明显，卖权价格上涨趋势一定，可以及时将卖权持仓对冲，减少损失扩大。　　例如，交易者卖出权利金为15元/吨的小麦卖权后，小麦卖权的权利金跌为10元/吨。交易者可以买进期权平仓，每张合约盈利为：（15－10）元×10张＝50元/张。　　（四）卖出风险性卖权　　条件：如果交易者已经持有空头期货合约，则卖出卖权获得的权利金等于提高了卖价，可以抵御期货空头部位的部分风险。如果交易者已经卖出小麦期货合约，则卖出卖权获得的权利金等于提高了卖价。如果期货价格下跌，期权买方执行权利，则交易者将被指派买进期货合约，与持有的空头期货合约平仓。如果小麦期货价格不变，交易者净收权利金。如果小麦期货价格上涨，则所获得的权利金部分弥补小麦期货的损失。　　例如，交易者持有空头小麦期货合约，价格为1075元/吨。为了回避期货价格上涨的损失，该交易者卖出执行价格为1075元/吨的小麦卖权，权利金为15。　　如果到期期货价格上涨超过1090，则该组合部位发生亏损。如果到期期货价格低于1075，则该组合部位实现最大盈利15。相关条目买权交易策略卖权交易策略牛市交易策略熊市交易策略波动率交易策略

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