美联储鹰派声浪下 黄金市场仍需关注美联储行动力度
当前，美联储已经意识到通胀的严重性，未来三个月的三次利率会议，将是黄金市场关注的重点。笔者认为，在美联储新一轮鹰派浪潮下，美联储加息预期进一步升温，将对金价形成阶段性压力，预计未来一段时间，金价将继续保持震荡调整格局。
加速紧缩仍将限制金价上行空间
尽管市场对美联储在5月份将加息50个基点已有较为充分的预期，但本周美联储“鹰声嘹亮”依旧对市场形成了压力。
利率期货市场预计5月3-4日会议上美联储加息50基点的概率为100%，6月份加息50基点也已经板上钉钉。投资者预计7月份将进行第3次50基点的升息。
与此同时，美联储官员本周也是连续发出鹰派表态。圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）周一（18日）重申了年底前将利率上调至3.5%的观点，并称加息75个基点不应被排除，尽管这不是他的基本观点。纽约联储主席威廉姆斯表示，下个月升息50个基点是“一个非常合理的选择”，进一步显示更为谨慎的决策者同意更快收紧货币政策。芝加哥联储主席埃文斯在周二（19日）表示，考虑到通胀前景，美联储明年之前可能将利率上调至中性水准之上。
美联储主席鲍威尔在本周举行的IMF的小组讨论会上称，“5月份会议上将对加息50基点进行讨论，我们致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平”。鲍威尔虽然拒绝对市场定价发表评论，但指出美联储3月会议纪要显示，许多官员支持进行至少一次规模50基点的加息以给通胀降温。
受强劲经济数据以及美联储鹰派基调的提振，美元指数触及两年多高点，且市场预期美联储将收紧货币政策的背景下，美国国债收益率上升至3%附近。另外，美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率也在19日涨破负值，为2020年3月以来首次。
整体来看，5月4日美联储利率会议在即，会议结果将是金价面临的下一个重大考验。而市场预期美联储连续三次加息50基点，如果届时美联储采取更激进措施，则容易导致金价下滑。但如果美联储加息紧缩力度低于市场预期，则金价仍有望冲击2000美元/盎司关口。
通胀和地缘局势等带来避险情绪则支撑金价
不过，抛开美联储加息的压力，通胀、地缘政治冲突，以及制裁引发的供应链担忧和疫情是否反复依然给黄金市场带来避险需求。
当前美国的年通胀率已高达8.5%，为1981年以来的最高水平。作为回应，通胀预期也出人意料地上升，美联储预计今年的通胀率为4.3%，2023年为2.7%，分别高于此前预测的2.6%和2.3%。
俄乌冲突持续，和平谈判进展缓慢。与此同时，俄乌冲突导致能源价格大幅上涨，并扰乱了其他一些主要商品市场和供应链。这是继疫情冲击之后全球遭遇的又一次重大供应冲击，导致主要商品价格飙升，实际收入和支出增长放缓。
笔者认为，对俄罗斯的制裁也可能预示着一种更深远的转变，这种转变正在支撑金价。
一方面，俄罗斯央行大约一半的外汇储备被没收，将催生一种新的货币模式，黄金将在其中发挥更大的作用。西方市场将全球第二大黄金生产国俄罗斯列入黑名单，可能也会产生一定影响。
另一方面，全球经济前景仍不明朗，俄乌冲突不仅削弱了疫情后的强劲复苏，而且也已经对经济增长预期构成压力，全球经济的风险正在升高。国际货币基金（IMF）在最新报告中将2022年全球经济增长预估下调0.8个百分点至3.6%，并称俄乌冲突和对俄制裁推高全球大宗商品价格，扰乱劳动力市场和国际贸易，进而造成全球金融市场动荡。
此外，新冠肺炎全球疫情持续蔓延。
正式在这一系列因素影响下，资金对黄金的避险需求仍在增加。世界黄金协会的报告表示，2022年3月，全球黄金ETF持仓增加187.3吨，创2016年2月以来的6年来最大单月增长。3月底，全球黄金ETF总持仓为3835.9公吨，仅略低于2020年10月创新高的3909吨。2022年第一季，黄金ETF持仓增加269吨，金价上涨7.6%。全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST的持仓也自3月底的1091.44吨增持到当前的1104.13吨，4月以来增加12.69吨，本周增持了4.64吨。这也显示出长期投资资金对金价长期看涨。
整体而言，笔者认为，避险需求未来仍然对金价提供支撑，从而限制了金价下行的幅度。
技术上看，鉴于3月金价上冲2070一线，导致季度线、月线、周线等级别全部处于超买状态，内在的获利抛盘确定了金价阶段性震荡调整格局。而从CFTC上看，截至4月19日当周，CFTC持仓数据显示，投机类黄金空头头寸连续三周增加，多头头寸减少，预示着金价仍然处于震荡调整阶段。综合影响下，预计金价仍将围绕上方2000-2010美元/盎司、下方1900-1890美元/盎司的区间震荡；关键阻力位于2025-2035美元/盎司；关键支撑位于1850-1824美元/盎司一线。
（作者：北京黄金经济发展研究中心李跃锋）
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