回顾4月18日当周的金价走势，一句话概括应该是“冲高回落”。这次冲高的过程比较短暂，回落的幅度相对更大。

从价格技术图形中（上图）可以清晰看到，进入4月后金价持续上行，在1980美元/盎司附近才收住涨势开始振荡。4月18号金价开盘后就开始走高，直逼2000美元/盎司整数关口。这次冲高在技术上对多头来说非常具有诱惑力，因为是一个高位振荡后出现的平台突破，但最终价格在抵达1998.5美元/盎司后就开始回落，之后几天的行情就一直处于回调当中。

在过去一周金价涨跌的背后，市场的变量因素也越来越清晰，同时也伴随着突发性的特点。乌克兰局势胶着反复，意料不到的变数对市场来说具有突发性。同样美联储的货币政策现在也存在突发性的特征，而不像过去那样路径清晰、容易预测，比如美联储可能在未来的某一次利率决议中意外加息75个基点。

黄金是通胀的忠实伴侣

推动金价涨跌的原因也不复杂，相较于过去多了一个乌克兰局势因素，过去更多关注美联储的货币政策（关注美国经济数据也是为了揣测美联储货币政策路径）。而这两条影响金价的信息主线，实际上又是通过通胀及通胀预期的传导最终影响投资者对黄金的投资态度。所以接下来需要分析乌克兰局势和美联储控制通胀的决心到底有多大？

乌克兰局势目前来看，冲突不会在短期内结束。目前变数在于美国和欧洲多国，采用挑起制裁等方式对抗俄罗斯可能持续多长时间及何种程度，无论如何这一因素已经从短期影响演变成了长期支撑金价的因素，未来仍然值得持续关注。短期内由于阶段性局势缓和，对市场影响削弱，对金价的刺激性影响也减小。

美联储官员在4月19日和4月20日相对集中地发表了鹰派言论，美联储埃文斯表示今年可能加息225个基点，并表示明年的通胀不会达到2%。布拉德则对1994年格林斯潘任美联储主席期间加息75个基点的行动表示赞赏，并提及缩表的积极意义。随后当天美国国债遭遇抛售，国债收益率飙升逼近3%，美元指数继续冲破100整数关口，同时美股收涨。国际现货黄金价格遭到全面打压，回落超过40美元。实际上从美联储官员的态度中可以看出美联储对控制通胀的态度和决心，虽然过快的加息可能会造成衰退的风险，但显然先解决眼下的通胀危机才是重点。

乌克兰局势缺乏新的进展叠加美联储5月利率决议在即，市场可能提前走出一波预期，金价将面临回调压力。金价还有一个显著特征是国内和国际金价走势出现显著分化，人民币金价自低点的反弹幅度是1.48%，国际现货黄金价格则下跌了1%，主要原因还是人民币汇率的持续贬值，预计未来内外金价将在回落过程中逐渐修复溢价。

（粤宝黄金投资总监 宋蒋圳）