市场完全消化了美联储2022年3月加息25个基点的预期。

　　周二（1月18日）亚市盘初，随着加息预期愈发浓烈，美债收益率再度爆发。

　　美国10年期国债收益率开盘涨破1.8%关口，报1.816%；美国2年期国债收益率突破1%，为2020年2月以来首次，最新报1.0075%；美国5年期国债收益率上升近4个基点，至两年高点1.5993%。

　　美国联邦基金利率期货显示，市场完全消化了美联储2022年3月加息25个基点的预期；CME“美联储观察”显示3月加息25个基点的概率为91.6%。

　　尽管美联储进入缄默期将令官方层面的紧缩表态暂时缺失，但市场上对美联储加息的强烈呼声，仍可能在一定上影响到美债收益率的走势。在刚刚过去的周末里，一些机构甚至表露出了美联储应“一次加息50基点”、“需加息多达7次”等在内的不少极端鹰派预期。

　　摩根大通首席执行官杰米·戴蒙对分析师表示，美联储可能将基准利率上调多达7次，以对抗不断上升的通货膨胀。潘兴广场资本管理公司创始人、亿万富翁投资人比尔·阿克曼（Bill Ackman）表示，美联储正在输掉对抗通胀的战斗，其应该在3月以高于预期的50个基点的幅度上调关键利率，以“恢复其信誉”。

　　有着“末日博士”之称的所罗门兄弟首席经济学家亨利·考夫曼（Henry Kaufman）在接受采访时也指出，如果他是鲍威尔的顾问，他会敦促这位美联储主席采取“严厉措施”，首先便是立刻加息50个基点，并明确表示未来还会有更多加息。美联储还必须以书面形式承诺采取一切必要措施，阻止物价螺旋式上涨。摩根士丹利的策略师们也为狂热的紧缩预期火上浇油，他们预测今年将加息4次，每次加息25个基点。

　　蒙特利尔银行资本市场的美国利率策略主管Ian Lyngen表示：

“长周末前收益率在周末走高，这说明投资者不愿接受盘整，美债市场正继续将通货膨胀作为推高收益率的理由。”

　　可以预见到的是，即便在缄默期缺乏美联储官方的表态，但如果市场上再出现更多诸如以上业内人士对美联储激进紧缩政策的强烈呼吁，仍可能会在本周进一步推高美债收益率的走势。

　　摩根士丹利策略师目前预计，10年期美债收益率有望在第二季度升至2.2%，年底升至2.3%。

　　加息预期越发激进，对各大资产影响几何？

　　美联储3月加息预期的升温对短期债券的冲击更大，2年期和10年期美国国债利差上周五收窄至81个基点，距离2020年12月以来的低水平仅差10个基点。

　　瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama在一份研究报告中写道：

“市场参与者担心，政策迅速正常化将对经济造成过度伤害。”

　　债券收益率的攀升体现出投资者越来越担心美国通胀上升将促使美联储以高于预期的速度收紧政策。而且，市场对央行加息预期的升温不仅限于美联储。货币市场一度预计，欧洲央行最早将在9月加息10个基点，而英国央行预计将在11月前加息近100个基点。

　　Jamieson Coote Bonds Pty在一份报告中写道：

“如果全球央行官员过快地将政策正常化，可能会引发一波剧烈波动，导致高度算法化的市场重新定价。各大央行官员很可能会通过行动遏制通胀，但在一个对利率高度敏感的世界，他们也可能在这个过程中扼杀经济。”

　　对冲基金上周加大了对美联储将加快收紧政策的押注。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，他们对欧洲美元期货的净卖空额攀升至2018年12月以来的最高水平。

　　美联储收紧货币政策将减少整个市场流动性。盛宝资本市场亚太地区首席执行官Adam Reynolds周一通过电子邮件中表示：

“对更高收益率的预期已经影响到了整体市场，股市在新年伊始就表现疲软。按照历史情况，我们会在1月份看到资金流入，推动股市表现亮眼。今年，这种情况还没有发生。对我来说，更重要的考虑因素是，美联储可能会提早开始缩减资产负债表规模。任何大规模和提前撤出流动性，都将对资产价格产生负面影响。”

　　价值股vs成长股

　　以David Kostin为首的高盛集团策略师在周五的一份报告中称：

“美联储、利率和经济增长的前景表明，股票投资者应该平衡成长股和价值股方面的风险敞口。 我们的利率策略师预计，美国国债收益率将继续上升，这一动态应该会支持价值股优于成长股。”

　　不过，与市场在过去几周面临的波动相比，这些分析师对美国国债10年期名义收益率的目标是到2022年底为2.0%，2023年底为2.3%，体现了一个更为平缓的过程。

　　策略师补充称：

“我们的经济学家预计，奥密克戎浪潮的减弱将推动美国GDP增速从第一季度的2%升至第二季度的3%，从而支撑价值股。但他们预计，到2022年第四季度，美国GDP增长速度将放缓至2%，而这种环境通常支持成长类股票。”

　　大型科技股或拖累大盘

　　Tallbacken Capital Advisers LLC首席执行官Michael Purves在周日的一份报告中表示：

“我们认为，疲软的科技季加上较高的利率环境，将推动纳斯达克100指数出现更多的抛售。很难想象，这不会影响到更广泛的市场指数。由于大型科技股占标普500指数的比例很高，如果大型科技股需要被出售，那么将给标普500指数带来沉重压力。”

　　Purves指出：

“有鉴于此，有趣的是，尽管标准普尔500指数期权市场处于平稳状态，但VXN指数（衡量纳斯达克100的波动率指数）一直在稳步攀升。自12月初以来，VXN-VIX（标普500的波动率指数）的差距一直在攀升（VXN高于VIX），与纳斯达克100指数表现不如标普500指数有关。而这两项指标都与10年期美国国债收益率上升和美联储转向鹰派同步。”

　　在指数下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌；VXN指数也是如此。

　　看空美元将失手

　　瑞穗银行经济和战略部门负责人Vishnu Varathan周一在一份报告中写道，美国国债收益率走高，但美元走软，这是由于美联储关于鹰派政策内部的分歧（与欧洲央行和日本央行相比）所导致的。Varathan表示：

“在鹰派美联储压低通胀预期的情况下，实际美国国债收益率一直在攀升，其涨幅正赶上并可能超过名义收益率的上升。如果这持续下去，这种实际利率的上升应该会刺激美元走强。如果美元实际（利率）上扬，单向看空美元的投资者将会失手。”

　　冲击风险资产

　　宏利投资管理香港有限公司全球宏观策略亚洲区主管Sue Trinh在周一的评论中称：

“总的来说，不断上升的实际收益率给风险资产带来的影响是负面的。我们发现，对风险资产而言，较高的实际利率可能比较高的名义利率更痛苦。关键是，实际收益率和风险资产之间的相关性在过去五年里变得更强，且两者之间的负相关性更加大。”

　　各加密货币收益分化

　　加密衍生品交易所FTX的场外和机构销售主管Jonathan Cheesman表示，比特币最近和一些新兴加密货币的表现出现了很大的差异。Cheesman指出，过去一个月，比特币和以太坊等代币的回报率较低，而NEAR和Fantom等新加密代币的回报率则大幅飙升。

　　Cheesman认为：

“这种相关性的降低可能以两种方式与宏观环境（即美联储收紧政策）联系起来。首先，传统投资者一直关注规模较大的加密货币，由于他们的主要论点是货币通胀，他们可能正在退出投资。其次，虽然美联储紧缩政策即将出台，但还没有到位，金融体系中仍有大量流动性。因此，我们可以看到加密货币指数或总体水平没有那么大的波动性，但其表面下却波涛暗涌。”

（ 本文部分来源于智通财经和财联社，金十数据整合报道）