本期投资提示：

　　本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌2.1%，同期沪深300指数下跌0.9%。重点公司方面，飞科电器(10.7%)、日出东方(0.4%)、惠而浦(0.4%)领涨，聚隆科技(-9.0%)、天银机电(-8.2%)、科沃斯(-6.1%)领跌。

　　数据观察：空调销量大幅提升，烟灶均价延续增长A、 空调数据： 终端销售同比上涨，线上线下均价延续正增长趋势空调线上线下销量同比由负转正，均价维持正增长。根据奥维数据监控，2022 年2月空调线上销量达108 万台，同比上升96.5%；线下销量达25.3 万台，同比上升48.0%。均价方面，根据奥维数据监控，2022 年2 月空调线上均价同比增长16.1% 达3395 元/台；线下均价同比增长14.7%达3956 元/台。综合来看，空调终端销量均同比上涨；线上线下均价增速同比大幅上升。

　　B、 厨电数据： 洗碗机线下销量大幅增长，油烟机均价持续增长洗碗机线下销售翻倍增长，线上线下均价提升。根据奥维数据监控，2022 年2 月洗碗机线上销量达5.0 万台，同比上升9.9%；线下销量达0.7 万台，同比上升114.1%。

　　均价方面，根据奥维数据监控，2022 年2 月洗碗机线上均价同比增长11.6% 达3479元/台；线下均价同比增长10.2%达7072 元/台。综合来看，洗碗机线上线下销量快速增长；线上均价增速同比大幅提升，线下均价增速持续双位数高增长。

　　油烟机线下销量延续负增长，均价持续上涨。根据奥维数据监控，2022 年2 月油烟机线上销量达29.6 万台，同比上升32.1%；线下销量达4.3 万台，同比下降6.3%。

　　均价方面， 2022 年2 月油烟机线上均价同比增长16.0%；线下均价同比增长18.4%。

　　综合来看，油烟机线上销量大幅走高；线上线下均价增速仍然延续高增长。

　　投资要点：2021 年5 月以来原材料价格涨幅逐步放缓。以铜为例，2021Q1/Q2 其价格涨幅分别为12.2%/4.3%，21H2 价格维稳，边际改善渐显；铝和不锈钢价格Q4 以来均呈现显著回落，累计下跌10.0%/14.8%。同时，因疫情反复而导致的海运运力不足致使海运运费大幅走高，目前整体海运运费水平处于历史高位，我们预计后续原材料价格企稳回落及国际运力恢复、运价回落带动成本改善确定性强。我们梳理出以下四条主要投资主线：1)弱地产相关确定性强，政策波动带来博弈弹性。推荐：苏泊尔(经销商体系改革)、新宝股份(摩飞品牌+厨房小家电出口)。2)原材料价格企稳回落后，板块盈利能力有望持续修复。推荐：海尔智家(卡萨帝高端品牌+自身盈利改善)、美的集团(ToB 业务价值重估)、海信家电(中央空调龙头+并表三电加速新能车热管理业务布局+低估值)。3)产品革新加速创造新需求，新消费高景气依旧。推荐：科沃斯(添可品牌爆款+出口ODM)、亿田智能(集成灶准一线龙头)、火星人(集成灶行业龙头+电商业务高速发展)、极米科技(智能微投+海外市场拓展)、倍轻松(便携按摩小电龙头+线下门店加速扩张)。

　　4)自主品牌出海崛起，全球化扩张趋势渐显。推荐：JS 环球生活(厨房小电+清洁电器双高景气赛道+美式文化全球输出)、石头科技(自主品牌出口)。

　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）