第一上海:维持比亚迪电子(00285)“买入”评级 目标价23港元
第一上海发布研究报告称,维持比亚迪电子(00285)“买入”评级,基于2022年的盈利预测,予17倍的PE估值中枢,目标价23港元。
第一上海主要观点如下:
芯片短缺困扰,期待下半年回暖
公司2021年全年实现收入890.57亿元人民币,同比增长21.8%。从环比角度来看,四季度收入环比提升8%,毛利环比下滑8%,但净利润环比下跌70%,低于预期,主要是由于相关费用有所增加、补贴减少等原因。其中,零部件收入同比下降约11%,主要是由于年内安卓中高端机型需求较弱,增长主要是北美客户核心产品收入同比有进一步的提升。
回顾去年,公司持续困扰于芯片短缺以及需求减弱的影响,尤其下半年此影响愈发明显,因此导致盈利能力出现了较大幅度的下滑。从该行产业调研的情况来看,今年一季度电子行业需求疲软,因此该行认为公司一季度整体情况或与去年四季度相若,但随着芯片供应明显好转,该行期待公司整体经营情况会在下半年之后有明显好转,利润率有望逐步回暖。
HNB海外客户进展顺利,汽车业务有望成为第二成长曲线
虽然21年公司手机及笔电业务表现不达预期,但新型智能产品和汽车智能系统业务实现了高速增长。新型智能产品实现收入124.45亿元,同比增长约31%,海外客户HNB产品进展顺利。汽车智能系统业务实现收入37.7亿,同比增加约107%。展望今年,智能家居、无人机和HNB等产品将推动新型智能产品保持高增长。汽车智能系统业务随着产品品类持续拓宽至5G通讯模块,智能座舱、智能驾驶、车联网和车载电器等新产品,今年继续实现翻倍以上增长,未来有望成为第二成长曲线。
与北美客户共成长
结合近年电子行业各品牌各产品评测情况,该行认为两大移动操作系统阵营表现趋于分化,北美客户产品力进一步夯实。随着核心产品份额的提升以及新结构件导入量产,该行预期公司今年在北美客户的收入体量有望更上一个台阶,中长期将持续受益于客户带来的收入和盈利规模的双提升,与客户共成长。
(文章来源:智通财经网)
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