本期投资提示：

　　特斯拉德州工厂开业助力提升产能，4680 电池、一体化压铸、CTC 三项关键技术提升效率降低成本。德州“芯片式”工厂生产环节布局更紧凑，基于前后铸造+CTC 电池系统，整车生产由传统的冲压、焊接、涂装、总装的串行顺序变为多项并行+模块化拼装的模式，提升生产节拍。新工厂采用三项关键技术：①4680 电池。4680 电池功率是2170 电池的6 倍，结构更加简化，电池组成本降低14%，续航提升16%，已在Model Y 上试生产；②一体化压铸技术。德州工厂生产的Model Y 将在前、后车身均采用一体化压铸技术，根据特斯拉数据，一体化压铸预计降低Model Y 20%制造成本。国内新势力蔚小理、高合，传统厂商沃尔沃、大众都在跟进一体化压铸。③CTC(Cell to Chassis)技术。一体化压铸使得CTC 技术实现，取消电池Pcak 设计，直接将电池集成在底盘中，使得电池结构包直接参与车辆的力学承载，同时节省370 个零部件，车身减重10%。目前特斯拉有加州、上海、柏林、德州四个超级工厂负责整车生产，均有一体化压铸设备的布局，4680 电池在柏林、德州工厂有布局，特斯拉交付持续高增，22 年主要任务是扩大产能，德州工厂开业将使得特斯拉产能由21 年110 万辆上升至22 年约185 万辆，预计22 年交付突破150万辆。产品方面，电动皮卡Cybertruck、电动卡车Semi、跑车Roadster 2 将在2023年量产，并在未来推出无人驾驶出租车型Robotaxi。

　　深圳开启疫情后购车补贴政策，成为近期刺激汽车消费标杆。深圳本轮疫情已经结束，多个区推出了购车补贴政策，福田、龙岗、盐田单车补贴为3000~15000 元。此外，根据深圳2022 年以旧换新汽车购置补贴政策，购车者能够额外申请5000 元奖励。以上补贴措施将直接对辖区内汽车消费产生明显刺激作用，我们预判本轮疫情后各级政府将会推出更多刺激措施鼓励汽车消费，产业链相关企业也将会获得政策支持。

　　22 年Q1 原材料及海运价格跟踪，铝、钢、海运季度内价格呈小幅上涨趋势，电池价格上涨明显，短期内对相关企业盈利带来扰动。铝材价格22Q1 整体为上涨趋势，平均价格环比21Q4 有10%涨幅，同比21Q1 涨幅37%，价格处于3 年历史高位；钢材价格21 年10 月大幅下降，22 年2 月开始小幅上涨，但22Q1 均价环比21Q4 下降4%，同比21Q1涨幅7%，现在价格仍为1 年内相对低点位置；国际海运21 年10 月至22 年2 月持续下降，降幅约55%，22 年2 月开始回升，22Q1 整体均价环比21Q4 下降21%，同比21Q1涨幅26%，价格为3 年相对高点位置；碳酸铁锂电池与三元锂电池价格自20 年12 月上涨，22 年3 月底分别提价29%与20%，各自达到历史高位。

　　投资分析意见：涨价潮短期对需求释放有一定扰动，但拥有强产品力、产品定义能力的企业和车型将在这轮冲击中脱颖而出。看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度，以及积极转型中的整车厂吉利、长城、上汽集团。电动化带来零部件新增量，①三合一赛道的关注巨一科技、英搏尔、卧龙电驱、精进电动；②小三合领域关注欣锐科技；③热管理领域推荐三花智控、拓普集团；④新能源主机厂核心供应链：推荐拓普集团，关注精锻科技、精达股份、新泉股份、欣锐科技等；以及受益于智能电动车发展的的汽车电子标的：星宇股份、华阳集团、德赛西威、科博达，湘油泵，关注合兴股份；③轻量化板块：

　　推荐爱柯迪，关注合力科技、文灿股份、旭升股份。混动产业链带来零部件新增量，发动机控制方面推荐菱电电控。看好受益二轮车新国标更换、管理层内部改善的龙头爱玛科技。

　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）