核心观点

　　1、近日，中国氯碱工业协会组织召开了全国烧碱节能降碳工作宣贯会。会上指出，目前业内企业已全部采用离子膜法电解工艺和装备，膜极距改造已完成90%以上，氯碱行业生产装备国产化能力达到100%，能耗水平持续优化，降碳表现亮眼。自2021 年以来“双碳”政策下，烧碱行业给出了更明确的能耗标准和更高的准入门槛。2021 年发改委发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》，详细规定离子膜法液碱能效标杆水平、基准水平。2022 年公布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》提出，到2025 年烧碱行业能效标杆水平以上产能比例要提升到40%，能效基准水平以下产能基本清零。在严格的能耗标准下，2021 年以来国内烧碱新增产能受限，未来供给趋紧。2021年国内液碱产能为4568.9 万吨/年，同比增长2.49%。2021 年原本计划新增液碱产能111 万吨，实际新增35 万吨，完成率为31.5%。未来烧碱行业准入门槛随政策实施进一步提高，落后产能逐步淘汰，供给或将趋紧。下游氧化铝产能扩张带动烧碱需求提升。2021 年氧化铝有效产能达8924 万吨，2022 年全年计划新增产能为1250 万吨，假如全部达成，国内氧化铝产能将同比增长11.7%，高于2017 至2021 年2.0%的复合增长率。2022 年初以来烧碱价格持续上涨，仍处于上行通道。截至2022 年6 月24 日，液碱和片碱市场均价分别为1343 和4911 元/吨，较年初分别上涨39.08%和42.8%。综合来看，在严格的能耗限制政策下，烧碱行业新增产能门槛提高，下游氧化铝产能扩张带动烧碱需求提升，烧碱价格处于上行通道，行业景气度有望持续提升。

　　2、截至2022 年06 月24 日，中国化工品价格指数报5789 点，周跌3.1%。化工产品涨跌不一，其中纯MDI 涨3.2%，甲醇跌8.2%。纯MDI 方面，厂商控制对外销量，美国陶氏MDI 装置因前端原料装置供应问题宣布不可抗力，叠加下游复工复产持续推进，整体供应偏紧，推动纯MDI 价格上行。甲醇方面，价格下跌主要原因为下游甲醛开工率持续下滑，二甲醚等传统下游进入销售淡季，需求支撑不足市场处于观望，叠加库区进口到港较为集中导致库存持续承压，甲醇价格承压下行。

　　3、过去一周，动力煤价格大幅上涨。截至2022 年06 月24 日，中国动力煤主力连续期货结算价报850 元/吨，周涨5.8%。动力煤价格大幅上涨的原因主要为：6 月以来天气升温，民用电需求回升，我国进入“用煤旺季”，同时国内供应结构性紧缺短期难改，动力煤价格提升。

　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429 家上市公司，共有244 家上市公司股价上涨或持平，占比56.9%，有185 家上市公司下跌，占比43.1%。周涨幅排名前3 的依次为集泰股份、丰元股份、永东股份，周涨幅分别为61.1%、30.6%、30%；周跌幅排名前3 的依次为山东赫达、*ST 德威、美邦股份，周跌幅分别为24.4%、17.9%、14.7%。

　　投资建议

　　目前烧碱价格处于上行通道，行业景气有望持续上行，相关生产企业或将受益，如氯碱化工、镇洋发展、北元集团等。

　　风险提示

　　安全环保政策升级、国内疫情反复、能耗政策趋严等。

（文章来源：东亚前海证券）