投资要点

　　下周二(7 月26 日)有一家科创板上市公司“德科立”询价。

　　德科立(688205)：公司主营业务涵盖光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售，产品主要应用于通信干线传输、5G 前传、5G 中回传等国家重点支持发展领域，与中兴通讯等国内外知名光通信设备制造商、国内三大电信运营商及国家电网等专网客户建立了长期稳定的合作关系。公司2019-2021 年分别实现营业收入3.87 亿元/6.65 亿元/7.31 亿元，YOY 依次为46.17%/71.57%/9.99%，三年营业收入的年复合增速40.24%；实现归母净利润0.47 亿元/1.42 亿元/1.26 亿元，YOY 依次为229.55%/205.07%/-11.16%，三年归母净利润的年复合增速107.48%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入2.05 亿元，同比增长23.07%；实现归母净利润0.33 亿元，同比增长9.66%。2022 年1-6 月，公司预计营业收入同比增长9.65%至17.48%，预计归母净利润同比增长1.03%至6.98%，预计扣非归母净利润同比增长2.95%至9.91%。

　　投资亮点：1、公司紧抓5G 建设机遇，成功把光传输子系统领域的多年积累转化为强竞争力；报告期内实现光传输子系统销售收入的快速扩大，是公司营业收入规模增长的重要驱动因素之一。公司自2001 年建立光传输子系统产品线，报告期内，公司紧紧抓住5G 建设契机，实现光传输子系统产品收入整体迅速增长。公司光传输子系统中，超长距传输子系统技术壁垒较高，公司主要产品参数水平均不低于主流公司，且部分高端产品处于领先地位；在数据链路采集子系统领域，公司竞争力强，报告期内公司该产品中标金额占三大电信运营商公开招标统计总额的50%左右；前传子系统2021 年中标金额占三大电信运营商公开招标总额的7%左右。2、公司重点布局高速率光收发模块领域，研发进度相对靠前；随着5G 通信持续发展带动通信传输网络向高速率不断演变，公司有望实现更快发展。公司100G/400G 10km 气密光收发模块产品已生产样品，100G/400G 40km 气密光收发模块产品处于研发阶段，与业内公司相比进度较为领先。公司募投项目之一为高速率光模块产品线扩产及升级建设项目、目前该项目已在2021 年提前进行建设；建成后可形成新增高速率光收发模块年产110 万支的生产能力。随着5G 通信、大数据、人工智能等催生数据流量爆发式增长，通信传输网络正在向高速率、大容量、智能化不断演变，公司有望抓住机遇实现高速率光收发模块业务的发展。

　　同行业上市公司对比：选取业务结构相似的光迅科技、中际旭创、新易盛作为可比公司。根据可比公司情况，平均收入规模为56.97 亿元，平均PE-TTM为22.88X，平均毛利率为27.31%。相较而言，公司收入规模较小，但销售毛利率高于可比公司。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

（文章来源：华金证券）