本期投资提示：

　　本周申万农林牧渔指数下跌3.56%，同期沪深300 指数下跌0.24%。渔业、饲料、农产品加工涨幅居前，分别上涨8.10%、1.60%和0.88%。部分重点个股涨幅前三名：海大集团(6.03%)、禾丰牧业(5.52%)、好当家(4.74%)。投资分析意见：聚焦价格上涨驱动业绩增长主线。预计粮食、生猪、肉鸡、鳗鱼等价格上涨或维持高位。继续看好盈利水平好转子行业：粮食种植、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖等。重点关注苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、唐人神、天邦股份、巨星农牧、立华股份、圣农发展、天马科技、海大集团、中宠股份。

　　本周重点关注：2022Q2 农林牧渔公募持仓分析。本周公募基金公布2022Q2 持仓情况，我们就此做简要分析。2022Q2 农林牧渔板块基金重仓持股市值529.27 亿元，占基金股票投资市值比为1.45%，环比-0.45pcts，在申万所有一级子行业中排名16 位，配置比例有所下降但绝对金额仍处于历史较高水平。从各二级子行业看，2022Q2 畜禽养殖与饲料板块重仓比例最高：分别为0.58%、0.54%。但配置比例季度环比明显下降：畜禽养殖与饲料子版块2022Q2 配置比例环比分别下降0.28pcts、0.19pcts.市场对于猪价高度理解仍有分歧，部分资金在Q2 选择获利了结。从个股维度看，2022Q2 牧原股份、海大集团仍为公募基金重仓持股市值前两名，重仓市值合计达202.18 亿元，占农业前二十大基金重仓股持仓市值的41.42%。

　　本周重点报告：农林牧渔2022 中报前瞻。本周我们发布《畜禽养殖景气底部反弹，关注盈利改善子行业-农林牧渔行业2022 年中报前瞻》，核心结论供各位投资者参考：畜禽养殖产业链利润同比大幅下滑拖累农林牧渔行业整体业绩。预计申万农林牧渔行业重点跟踪37 家上市公司2022 年中报实现归母净利润-136.29亿元，同比-216.9%。22Q2 猪价触底回升，生猪养殖业盈利好转拉动农林牧渔行业22Q2 净利润改善。预计22Q2 行业实现净利润-2.5 亿元，同比+91.0%；季度环比+98.2%。①生猪养殖：猪价低迷导致上市公司2022H1 业绩明显承压。重点跟踪的生猪养殖业上市公司2022 年中报业绩预计-385.1%。②禽养殖：22H1白羽肉鸡上游景气持续回落，父母代、商品代鸡苗销售价格持续低迷，下游景气有所回暖，22Q2 起鸡肉价格持续上行。③动物保健：猪养殖产能去化影响疫苗销售，业绩增速下降。④宠物食品：22H1 宠物饲料产量继续增长。但国内外市场景气有一定差异。海外市场：人民币贬值、疫情减缓，海外订单有所回升；国内市场：部分地区新冠疫情致物流不畅，预计疫情后销售回升。预计中宠股份业绩同比增长11%。

　　饲料：2022H1 全国饲料产量下降4.3%。本周中国饲料工业协会公布2022 年6 月全国饲料生产形势与相关数据：据样本企业数据测算，2022 年6 月，全国工业饲料总产量2332 万吨，环比下降0.8%，同比下降9.4%。从品种看，猪饲料产量945 万吨，环比下降4.1%，同比下降12.4%；蛋禽饲料产量248 万吨，肉禽饲料产量701 万吨，水产饲料产量295 万吨。2022 年上半年全国工业饲料总产量13653 万吨，同比下降4.3%。同时，由于饲料主要原料价格同比仍处高位，2022 年6 月主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅上涨，添加剂预混合饲料产品出厂价格环比稳中震荡。育肥猪配合饲料6 月平均价格为3.70 元/公斤，同比上涨7.2%，环比继续上涨0.3%。饲料中玉米、豆粕用量占比有所上升。

　　生猪养殖：本周猪价震荡小幅回落。据涌益咨询，2022 年7 月24 日全国外三元生猪出栏均价为21.85 元/公斤，周环比下跌0.29 元/公斤，跌幅为1.3%。出栏体重小幅上升，本周全国商品猪出栏均重为125.88 公斤/头，周环比+0.34%。近期市场补栏积极性较高，仔猪价格继续上涨。猪价趋势性向好，养殖户普遍看好四季度行情，当前补栏积极性明显提升，仔猪价格继续上行。据涌益咨询监测，本周仔猪市场销售均价为829元/头，较上周继续上涨50 元/头。预计猪价继续震荡抬升。理由：①能繁母猪减少逐步传导至商品猪出栏环节，短期生猪出栏量难以大幅提高；②冻肉收储、进口减少等因素亦减少当前供给；③养殖场(户)“惜售、压栏”行为，加剧了生猪供给阶段性紧缺。预计生猪价格后续震荡走高仍是主要趋势。同时，考虑玉米、豆粕价格有所回落，生猪养殖盈利将继续明显改善。投资分析建议：布局板块业绩改善。猪价自Q2 末起进入趋势性抬升的起点，养殖盈利明显改善，上市猪企自Q3 起进入盈利兑现阶段。现阶段建议重点关注成本优化预期明确，出栏增长兑现较为清晰的龙头企业，建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、巨星农牧等。

　　肉鸡养殖：关注白鸡景气回暖，布局黄鸡周期反转。据鸡病专业网，山东白羽肉鸡苗销售均价2.02 元/羽，周环比+3.0%。肉毛鸡销售均价为4.72 元/斤，周环比-0.2%，白鸡景气继续回暖。投资分析意见：黄鸡2023年景气继续向上的趋势明晰。建议关注立华股份，温氏股份，湘佳股份。白鸡产能层面开始出现下滑，白鸡价格触底反弹延续性仍可期待。同时，美国禽流感疫情带来的引种受限亦值得关注。建议关注圣农发展等。

　　鳗鱼养殖：鳗鱼价格企稳，看好下半年鳗鱼价格恢复上行。在下半年疫情有望得到好转，促进国内消费回暖的预期下，叠加供给端逐步收缩的背景(20-21-22 连续三年东亚地区鳗苗捕捞量下滑)，看好2022H2 鳗鱼价格恢复上行。养殖龙头天马科技中报预告高增，高成长兑现，看好下半年量价齐增，持续重点推荐。鳗鱼养殖出塘量，养殖利润水平高增长持续兑现。看好公司下半年鳗鱼养殖量价齐增，持续重点推荐。

　　风险提示：粮食、生猪、鳗鱼、肉鸡等农产品价格上涨幅度低于预期；上市公司实际业绩低于预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）