央行调降MLF 与逆回购利率，幅度略超市场预期：2022年1 月17 日，人民银行开展7000 亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000 亿元公开市场逆回购操作，同步下调中标利率10 个BP。其中逆回购利率为2020 年3 月调降7天逆回购利率后首次下调，MLF 利率为2021 年4 月调降1年期MLF 利率后的首次下调。此次降息后，7 天逆回购利率降至2.1%，1 年期MLF 利率降至2.85%。自2021 年12月1 年期LPR 报价下降5 个BP 后，市场对货币政策进一步宽松，政策利率调降的预期不断升温，但此前市场预计降息幅度为5 个bp，今日央行超额续做MLF 和逆回购，并降息10 个BP，幅度略超市场预期。

　　A 股流动性环境改善，有望提振市场情绪：当前国内经济下行压力加大、上游价格扰动逐步缓释、海外货币收紧预期显著升温，在此背景下，此次降息是货币政策支持稳增长的重要举措，反映宏观政策逆周期调节力度加码。相较于此前调降LPR 报价利率，其政策信号和实际影响更强。

　　意在提高微观主体活力与信心，促进经济数据实现“开门红”。同时降息有利于降低银行资金压力，熨平春节前资金波动，对A 股流动性环境有积极影响，有望边际改善A股风险偏好，提振投资者交易热情。

　　投资建议：“稳增长”主线与低估值板块将最为受益。

　　对于A 股而言，预计“稳增长”主线逻辑仍将贯穿整个一季度，寻找托底经济的抓手成为市场焦点。在扩大内需的导向下，业绩改善预期较强、景气度较高的消费板块与受国家政策支持的基建相关产业链值得重点关注。

　　降息有利于缓解银行成本压力，增强银行信贷供给能力与意愿，间接降低企业融资成本，推动市场利率中枢下行，券商等低估值板块有望直接受益。

　　本次降息后，预计后续1 年期和5 年期LPR 都将同步下调，贷款利率(包括房贷利率)或将有所下降，房地产投融资困境有望边际改善，可关注房地产板块反弹机会。

　　风险提示：疫情大规模爆发，宏观经济不及预期，监管政策收紧。

（文章来源：万联证券）