简评：

　　一、食品价格仍受猪周期拖累，工业消费品成本传导迹象增强从环比看：2 月CPI 环比上涨0.6%(前值0.4%)，涨幅扩大，但未超过往年同期水平。

　　食品端受春节涨价因素驱动，环比上涨1.4%，但仍弱于季节性水平。受节日因素影响，多类食品价格延续季节性上涨，鲜菜、水产品和鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%和3.0%。鸡蛋价格下降3.7%，也基本复合季节性水平。但猪肉价格受自身周期影响，继续下降4.6%，拖累整体食品价格涨幅。

　　非食品端环比上涨0.4%，涨幅扩大0.2 个百分点，和往年同期涨幅相近，但结构有分化。

　　其中，工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%，强于往年2 月同期水平，主要是能源价格上涨带动，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%；原材料价格走高带动家用器具价格环比上涨1.1%，明显高于往年同期水平。服务价格由上月上涨0.3%转为持平，主要是节后务工人员陆续返城，服务供给有所增加，因今年春节交早，因此服务价格略低于往年2 月水平。

　　从同比看：今年2 月CPI 环比涨幅偏弱，同时去年1 月CPI 环比较高使得物价基数偏高，因此CPI 同比持平0.9%(前值0.9%)。

　　3 月CPI 同比预计将开始小幅回升。往年3 月多是春节后消费淡季，物价环比走弱，但今年春节较早，因此3 月物价下跌幅度应当弱于往年，叠加近期石油价格大幅上涨，终端消费的汽油价格也将不断调整指导价，此外因原材料成本压力向下游传导的迹象越来越多， 3月物价有较强支撑。预计3 月起CPI 同比运行中枢将在波动中不断走升。

（文章来源：中信建投证券）