科创板各项准备工作正在快速推进。4月28日，上海证券交易所市场发展与服务专业委员会专职委员王勇表示，计划到5月底完成全部科创板技术准备和制度准备。

随着科创板开板交易临近，科技企业如何估值定价也成为投资者越来越关注的问题。

“近两年国内企业到境外上市后频繁出现破发，不仅和二级市场泡沫消退有关，更与一级市场估值虚高直接相关。”一位接近交易所人士对第一财经记者表示，科创板IPO发行定价在即，为提升信息披露充分性，营造公平的投资环境，需要强化相关信息披露，合理压缩估值泡沫。据记者了解，交易所研究部门已经关注到科创板一级市场估值虚高的问题。

估值泡沫浮现一级市场

科创板93家排队企业中，大部分在早期获得了PE/VC的支持。创投机构对科创企业的成长功不可没，但同时也对企业估值埋下了潜在的压力。这使得如何挤出科创板IPO定价水分，成为投资者面临的一个重要课题。

据记者了解，已经有研究机构就此专门做出政策建议。比如一份《穿透一级市场估值泡沫，压缩科创板定价水分》的报告就提出，未上市企业在一级市场的投后估值往往被用来衡量其市场价值，也会在一定程度上被用作IPO定价的锚值。

但是记者查阅多份科创板招股书等申请材料，并没有发现详细的融资情况介绍。对此，有业内人士建议，企业应将融资协议和其中的保护条款尽可能地透明化，合理压缩泡沫。

民生证券研究院此前对52家企业申报资料详细分析后发现，科创板受理公司估值水平整体较高。

从这52家企业的发行PE来看，在可比的9家获受理的制药与生物申报企业中，微芯生物以347倍的发行PE高居榜首。但是从公司规模看，这52家企业总资产规模超900亿元，企业平均规模小于A股科创类企业。

“我们将亏损公司市盈率设定为样本最高值，则52家受理公司平均市盈率为59倍。A股非金融非石化上市公司的平均市盈率(剔除500倍以上及亏损公司)为59倍，创业板(剔除温氏股份)为74倍。考虑到已上市公司中存在部分盈利较差公司，实际估值水平低于平均数，则科创板申报公司估值较高。科创板估值水平较高与部分公司尚未形成成熟的盈利能力，未来盈利能力有提升空间有关。”民生证券研究院称。

市值=净利润*市盈率”的理解

将投资作为重要的事情，常常在脑中思索，连续地思索，不断地思索，很有意思，而且有时候会有“突然”的收获，豁然开朗。比如，最近就一直对等式“市值=净利润*市盈率”“耿耿于怀”，经过几天的思考，并查阅资料，终于有了更加深入一个层次的理解。

由此等式可以看到，市值P的上涨（等式左边），实际上有两个推动因素（等式右边），一是净利润E，二是市盈率PE（这里及以下均指“静态市盈率”）。也就是说，投资股票要赚到钱，那么可以是净利润的增长带来的，亦或是市盈率的提升（及估值提升）带来的，这二者既有不同又有联系。净利润的增长，通常是企业管理经营的正结果，而市盈率则是市场给予企业的估值——即市场对于一个企业管理经营情况所获良好结果（也有可能是槽糕结果）的溢价倍数。市盈率越高，即溢价倍数越高，某种程度上，也说明市场对企业的发展前景比较乐观，或者说，认可（而且是相当认可）了企业所经营的生意是“好生意”，或经营的生意具备很好的“故事性”。