1.股市货币资金的流入总额

目前，由于我国金融统计制度与技术等原因，股票市场中资金流入总量的精确计算并没有形成既定的指标和数据，因此，对于股市资金流动总量只能在一定程度上采取估算的方法，得出大致的变动趋势。

股市中资金的流程是这样的：投资者在股市中的资金清算方式主要有磁卡清算、二级清算和三级清算三种结算方式，其中磁卡清算方式表现在结算代理银行的会计核算中的“680科目”，二级和三级清算方式的资金由证券公司控制，形成证券公司的保证金，表现在银行资产负债表中的“同业往来”项目下。由于我国分业经营的制度限制了证券账户和储蓄账户的结合，故在股市中通过磁卡清算方式的量相对较小，所以，个体投资者在股市中资金总量就仅仅集中在国有银行信贷收支报表中来源方和运用方的“同业往来”一项。

因此，通过计算同业往来轧差后的余额、证券公司存放在中央银行中的金额和企业股票投资额，在一定程度上可以近似估算我国股票市场中的资金总量。这里为计算简便，将证券公司存放在中央银行中的金额近似等同于同业往来款项巾的非保证金部分，以此来估算金融机构中股票资产部分的资金总量（见表3-8）。

表3-8 股市货币资金的流入总额估计

同业往来资金的年度间差额呈现不断上涨的趋势，这清晰显示每年流入股市的资金量在逐年增大，其中，以2000年流入股市的资金量为最大。

2.股市货币资金的流出

股市资金的流出量是一个较为精确的指标，列出这一指标是为了更好地比较股市中资金的容量，因为，股市资金的流入量应该大于当年股市资金的流出量，也就是说，当年股市资金的流出量应是度量股市资金流入量的最低限额。股票市场资金流出的方式还有佣金等方式，但由于佣金等方式可能重新又流回股市，因此，这里仅计算股票筹资金额和股票印花税的总额（见表3-9）。

表3-9 股市各年资金流出量

3.股市货币资金的流入与流出差额与股价波动

从表3-10可以看出，股市中仅存量货币资金的净流入就已达到几千亿元的规模，日成交额逐渐增大。由于受涨跌幅停板限制，日平均绝对涨跌幅不可能太大，但每日处于1.5以上的水平，已足以造成短期内股价的大幅波动。

表3-10 股市货币资金净流入与股价波动的相关性

我国经济正处于市场化的进程中，与此相伴随，也处于货币化的进程之中。由于城市居民的收入迅速增加和储蓄的上升、产业结构变化正处于空当时期以及国际资本流动的影响，使得我国货币化进程加快，对货币的投机需求迅速增长。又由于我国银行体制改革相对滞后，融资不畅，银行的部分货币资金流出银行体系之外而出现“脱媒”现象，形成了体外循环的社会游资。另一方面，因为金融改革不够深化，货币市场发展滞后，金融创新工具不够丰富，投资需求无法满足，无法疏导游资，导致这些社会游资在高风险、高回报的证券市场游荡。这大量的游资中有些是违规资金，部分违规资金不能在投资者手中停留过长的时间，因而具有短期性、流动性和不确定性，加上资金规模较大，在股市上频繁进出常常造成股价的巨幅异常波动。