复利对选股的要求有哪些？

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　　一、具有很强的垄断性

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　　复利原理表明，即便复利收益率的微小上升都将极大地提高长期的投资业绩。正因为如此，价值投资者无一例外地把垄断性的优秀企业作为自己的投资对象。

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　　因为垄断性企业，面临的竟争小，业绩增长有保证。贵州茅台是一个典型例子，销售收入从1999年的8.9亿元增长到2009年的96.7亿元，增长了10.9倍，年均增长率为26.9%。

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　　事实上，很多优秀企业如云南白药、格力电器、烟台万华、东阿阿胶、盐湖钾肥等在专利、核心技术、自然资源等方面具有垄断性，其业绩均保持了长期的高增长。

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　　二、具有足够的稳定性

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　　复利收益率的微小下降将会极大降低长期投资业绩。以40年投资期限为例，复利收益率每下降5%，会使得财富终值下降为原来的1 /5以下，如果投资产生亏损，收益率为负值，产生的影响更是巨大的。

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　　简言之，投资者在任何阶段（尤其是后期）的亏损都会使得前期多年的财富积累付之东流。因此，价值投资者始终把不亏损作为投资的第一原则。

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　　关于这一点，对于财富增值而言怎么强调都不过分。通俗地说，投资应遵循“保本第一，宁愿错过，不能过错”的原则。

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　　复利原理强调投资不亏损，这对企业选择有什么要求呢？美国投资家罗伯特·哈格斯特朗对1 200家公司的研究结果表明：长期而言，股价与企业底利正相关。简言之，价值投资的赢利依赖于企业的利润增长。

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　　一般的。周期性企业的赢利，则可能会随着经济周期出现波动，经济繁荣时期可能获得高赢利。而在经济萧条时期则可能出现低赢利，甚至亏损。

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　　而非周期性企业的底利往往不太受经济周期的影响。因此，价值投资实践中一般选择非周期性股票如消费、医药类作为投资对象，避开周期性股票如金属、运输类，保证赢利稳定增长。

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　　三、具备长期成长性

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　　复利效应的产生基于长期投资，这必然要求投资对象长期保持增长。如云南白药，净利润从1993年所有的1 324万元持续增长到2009年的6.04亿元，16年保持年均增长率为26.9%。但很多企业并不具备长期成长性。

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　　四、必须选择超级明星企业

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　　综上分析，投资者在进行选择投资对象的时候，要充分考虑三种特征：垄断性、稳定性、长期成长性。我们把具备这三种特性的企业称为超级明星企业，巴菲特指出，寻找超级的明星企业给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

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