导语

铜博士蛰伏1月时间后，在宏观情绪和需求向好共振背景下，于3月7日创历史新高，盘中峰值一度飙涨至10845美元/吨，随后一周时间几乎回吐3月以来涨幅，3月14日夜盘俯冲至10000美元/吨整数位下方，重心震荡回落。但是现货方面，据卓创资讯统计，电解铜价格对比上月同期上涨805元/吨，涨幅1.32%，现货升贴水维持在升水330元/吨左右。

此次影响价格回落的因素：原油近期基调偏空 美联储加息将至 2月社融数据低于预期

国际局势的持续动荡成为原油价格走高的主要推手，地缘局势的降温，缓解了市场的供应压力，叠加海外公共卫生事件的发酵引发了市场对于需求的担忧，油价短期偏空；近期有关双方似乎在展开更加实质性的会谈，通过外交途径解决危机。美油价格按下俯冲键，短短一周时间，跌幅扩大至17.99%，下跌了32.2美元/桶，而石油作为大宗商品的源头，其价格短线下跌带来的成本支撑下滑，成功拖累铜价及多数有色产品，期铜紧跟展开下行走势。

伴随着2月通胀的高企，周四美联储加息正式踩下油门，宏观压力的放大对铜价形成较强的利空影响；本周以来美债收益率增高，10年期美债收益率攀升14个基点至2.13%，为2019年7月以来最高水平，美元指数探高至90高位，而且根据之前多次会议结论推测，市场广泛预期美联储本次将会把基准利率将上调25个基点，其他发达国家也开启了加息进程，例如英国央行预计将连续第三次加息。届时流动性收紧背景下，技术面增压铜价上涨难度较大，增加其短期下行的可能。

社融数据低于市场预期，稳增长驱动力减弱；3月11日，央行发布2月金融数据：新增社会融资规模1.19万亿元，市场预期为2.22万亿元，社融增速环比下降0.3个百分点至10.2％。而在融资传导这个过程中，通常需要地产或者基建作为信贷需求的最重要抓手。但是3月以来，受物流等诸多因素干扰传导链出现卡壳情况，增量的释放难以传导下游。

结合当前宏观消息和短期的需求受阻，铜价确实存在回调空间，但是3月以来电解铜厂反馈需求较好，近期升水价格保持高位；替代品废铜因受40号文影响，年前出货量过多供应缺口较大，持货商抬价销售情绪颇高，导致精废价差收窄，广东、江西等地甚至出现倒挂现象，短期电解铜优势仍较为明显；

而且3月16日，国内政策持续向好，金融委会议内指出货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。午后沪深股指等全线反弹，货币等经济复苏前景利好铜市需求扩大和技术面上涨。据此分析卓创资讯预计，3月下旬伦铜或回落至9500美元/吨震荡区间，下降幅度恐低于市场预期。