关键词：产业链成本传导 利润变化 供需

[导语] 近一个月，由于原材料价格变化幅度较为明显，成本面成为影响产业链价格变化的主要因素，并且产业链成本传导逐级递减，对不同产品价格及利润的影响力度也有所不同。

成本面影响力度增大，丙烯价格跟随调整

近一个月，丙烯原料价格多呈现先涨后跌趋势，其中以国际油价波动最为明显。当成本面影响力度增大时，部分供需面的影响因素被随之弱化，丙烯价格走势跟随原油波动，亦呈现明显的先涨后跌趋势。

图 1

进入2月份，国际油价上探力度不断增强，丙烯市场供应面无明显压力，价格跟随上涨。至3月8日，山东丙烯价格高点涨至9300元/吨，较2月下旬低点上涨1500元/吨，涨幅达到19.23%。随后国际油价高位回落，丙烯供需面支撑同步减弱，价格持续下滑。至3月18日，山东丙烯价格低点跌至7950元/吨，较前期高点下跌1350元/吨，跌幅14.52%，前期价格涨幅基本回吐。

成本传导逐级递减，产业链各产品价格走势基本一致

图 2

当成本为价格驱动的主要影响因素时，下游产品价格走势多跟随成本波动，且波动力度逐级递减。由上图可见，2月7日至3月8日，以原油为首的产业链各产品价格多呈现上涨趋势，并且原油、丙烷等原材料价格涨幅明显大于丙烯，丙烯价格涨幅亦明显大于下游衍生品。这是由于原料价格上涨较快，而终端需求跟进缓慢，下游产品对原料价格上涨接受能力下降，导致产业链成本传导不畅，价格涨幅逐级递减。同样，3月8日至3月17日，伴随原油价格回落，产业链各产品价格也多呈现下跌趋势，且价格跌幅逐级递减。

成本牵动利润，产业链各产品利润变化趋势基本一致

图 3

原材料价格变化影响成本，进而影响下游产品利润。当成本传导逐级递减，说明下游产品价格波动幅度也逐级递减，因此越偏向终端的下游产品利润变化也就越加明显。由上图可见，2月上旬至3月上旬，由于原材料价格上涨较快但下游产品涨幅不及原料，丙烯及下游衍生品利润普遍下滑，并且下游衍生品利润下滑幅度多高于丙烯。同样，3月上旬至中旬，伴随原材料价格回落，下游衍生品利润普遍回升。不过由于丙烯价格重心同步下降，且幅度大于多数工艺成本降幅，因此自身利润好转并不明显。

成本与供需相辅相成，对价格形成影响

成本在长线上引领产品价格变化的方向，而供需在短线上调节产品价格变化的幅度。成本与供需相辅相成，当成本变化主导市场时，供需面的影响因素会被随之弱化；同样，当成本变化有限时，供需面对价格的影响力度也会随之提升。并且当成本上涨或下跌过快时，必然会牵动市场供需变化，进而对产品自身价格产生影响，这时我们理应警惕市场拐点的来临。