在过去的“金三银四”季节中，受物流不畅以及原材料价格高企的影响，下游开工偏弱，锌市场消费并未如往年般出现一个明显的旺季表现，需求向好的预期也一直在延迟兑现。不过从4月下旬开始，终端项目便陆续进入正轨，随着物流的好转，镀锌企业开工排产也逐渐转好，消费向好预期逐步进入兑现通道。在此背景下，加之能源价格高企，海外供应紧张的支撑，预计锌市场后期仍然能够高位运行。

锌价接连受挫，期货偏离高点近4000点

五一节后，电解锌价格不断下滑，截至5月10日，卓创资讯0#现货锌价格为25740元/吨，距离前期高点4月25日的28780元/吨，已经下滑了3040元/吨；沪锌主力合约低点也已经下滑至25355元/吨的水平，距离前期高点的28995元/吨下降了3640元/吨，接近4000点。

本轮下跌行情，究其原因，还是在于美联储5月初宣布利率加息50BP消息的影响，利率声明中提到，6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元，消息宣布后，美元指数出现小幅下滑，但随之便出现了反弹，市场对于资金收紧的担忧加剧，有色金属整体承压，锌价出现了较大下滑幅度。此后，美股和能源价格下滑，大宗商品整体承压，锌价再度下挫。

对于后市锌价来说，预计仍有上涨空间，市场消化完美联储加息的悲观情绪后，预计锌价将重回高位震荡区间，具体分析包括以下方面：

内外库存均下滑，消费向好预期不改

自4月25日开始，锌锭社会库存重启去库通道，在国内供应端暂无较多消息的背景下，反映出国内消费端已有起色。根据卓创资讯统计的锌锭社会库存数据来看，截至5月9日，锌锭社会库存总量为25.5万吨，达到了一个多月以来的低点。

除了国内库存的下滑，反映出消费端的缓慢恢复之外，国外库存也一直刷新阶段性低点。尽管欧洲受能源价格高企的影响，供应有所收紧，但伦锌库存目前已经下滑到10万吨以内，刷新了近三年的低点，反映出全球消费逐渐有起色。截至5月9日，伦锌库存总量为92575吨，这是自2020年4月9日以来的新低。

内外库存的下滑表现，虽然有一方面是伦锌库存受到供应紧张的影响，但另一方面，也直接反映了目前锌市场消费的韧性仍在。随着部分终端项目的开展，市场刚性需求较明显，带动内外库存去库。而国内方面，随着物流运输的好转，加之价格走低后，下游拿货增多，整体消费端仍有较强预期。

供应端消息弱化，但支撑不减

能源价格虽然近期有下滑表现，但目前仍然维持高位，在能源价格支撑下，欧洲冶炼厂复产存在较大不确定性，全球供应仍有偏紧预期。

供应端消息面来看，根据各公司财报：嘉能可旗下的Zhairem运作出现延误、Portovesme锌冶炼暂停，前期下调了2022年的锌指导目标产量10万吨（9%）；泰克旗下的Antamina一季度产量同比下滑400吨；波利顿旗下的Garpenberg and Tara矿研磨量降低，一季度锌矿产量同比下滑14%……整体来看，受各方面影响，全球锌市场供应仍然处于偏紧的状态中，短期或难有明显的好转表现，因此，供应端中长期或仍然给到锌价支撑。

总结

总体来看，锌市场目前受宏观消息影响较大，宏观面的波动多给到锌价指引作用。但就其基本面来看，国内供应端目前保持充足，近期内外比价有所修复，进口窗口小幅开启，锌矿和锌锭的进口预期小幅增强，因此国内供应端对市场影响有限，供应端支撑多来自于海外方面；需求方面，目前下游消费在原料价格下跌和物流好转的影响下，已经逐步恢复，国内稳增长和基建加码预期不改，后市消费或有好转表现。整体来看，短期关注25000元/吨的支撑，预计随着消费端的好转，后市锌价仍有望反弹。