焦煤期货基差波动较大 焦煤2109合约6月偏强

现货方面：国内焦煤产量低，发改委强调保供，澳煤进口无望，蒙煤进口低位，下游焦化厂积极采购，国内焦煤。 蒙煤价格高位持稳，非澳洲海运煤成交活跃，价格上涨。 ◼期货方面：上周焦煤期货震荡上涨，主要是受国常会要求煤炭保供、受到宏观情绪变化、黑色整体企稳的影响，超 跌后有反弹，09合约收于1794元/吨（+110）。上周焦煤现货稳中偏强运行，沙河驿蒙煤上涨至1950元/吨，口岸蒙煤1700元/吨；09合约标的定价，以蒙煤为主、山西 高硫仓单成本1850左右。09合约震荡波动较大，上周震荡上涨收于1794元/吨，目前处于小幅升水状态。在供应偏紧及保供预期影响下，目前月间价差稍有走强，9-1价差在31元/吨。 ◼01合约目前持仓较低，逻辑上09在建党100年前，供需更紧，价格相对有利。 焦煤 焦煤期货基差波动较大 焦煤2109合约6月偏强（1）需求方面：焦炭利润较好，下游高炉、焦炉积极生产，近期山西环保限产放松，焦煤需求整体良好。从采购节奏 来看，下游焦炭有提降预期，虽有保供预期，但短期焦煤供应又较为紧张，下游进入按需补库。 （2）供给方面：上周煤矿开工率105.2%（+0.4），国务院常务多次强调做好大宗商品保供稳价工作，提出在确保安 全前提下增产增供，短期产量或有提升。中澳关系紧张下，澳煤难通关。疫情缓解后，蒙煤或有部分增量。 （3）库存方面：上周煤矿库存119万吨（-）；全样本焦化厂库存1636万吨（+8）；目前焦化利润良好，焦化厂积极 提产，按需补充库存，主焦煤库存偏低，焦化厂库存被动下降，虽然有保供，预计焦煤现货短期坚挺。 （4）基差方面：沙河驿蒙煤报价1950；山西高硫煤仓单成本1850，05合约收于1794元/吨，处于小幅升水状态。 （5）利润方面：焦炭现货提涨提降互现，焦化厂积极提产，下游按需补库，焦煤利润将保持高位。 （6）整体来看：下游高炉、交流限产阶段性放松，需求总体稳定，核心矛盾在于供应，无论是国内产量、还是进口量 均偏紧，近期国常会连续强调煤炭保供增产、蒙煤也有通关增量预期，但建党100年背景下，国内供应的增量受到安 全影响，蒙煤的增量受到疫情影响，上周期货震荡反弹，主要是受黑色整体企稳、政策预期波动的影响，短期或继续 跟随黑色调整，但主焦煤结构性紧张的矛盾能否解决，需跟踪实际保供效果，在黑色品种中相对偏强。 操作建议：短期区间操作，中线回调买入 风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口政策大幅放松（下行风险）；澳煤进口限制长期化、煤矿减产（上行风险） 。