短期油价暂时止跌 原油期货下方有强支撑

油价暂时止跌，关注美联储政策表态原油：油价暂时止跌，关注美联储政策表态逻辑：短期油价止跌暂稳。（一）事件驱动：1）美联储再度发声安抚市场。全球物价上行推升市场对美联储政策调整担忧，周一多位美联储官员表示通胀上行只是暂时的，目前减码宽松时机尚未来临。未来市场流动性变化将是影响油价上方空间的重要因素。2）伊朗表态谈判稳步推进。上周美伊结束第四轮谈判，伊朗总统称结束制裁总体框架基本达成。周一伊朗表示后续更多细节谈判正在进行中。伊朗产量半年内已增加约50万桶/日，未来产量或将继续逐渐释放。（二）油价展望：1）供需估值涨幅基本兑现。原油供需平衡去库预期带来的估值上行幅度在年初已基本兑现。四月疫情复发导致全球油品需求环比下降，后期供应亦将逐渐恢复。去库预期较年初变化不大，难以支撑价格继续上行，但可以为油价下方提供较强支撑。2）上方空间取决于金融溢价。流动性泛滥推升推升资产价格普涨，油价在基本面估值基础上已叠加较高金融溢价。后期价格空间取决金融流动性溢价能否继续发酵。重点关注各国央行对通胀应对措施。策略建议：中期偏强风险因素：地缘不确定性，货币政策变化油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。中期下方存在支撑：基本面估值随去库小幅上移，为油价下方提供较强支撑；油价上方空间取决金融市场情绪是否存在进一步发酵空间。继续关注全球经济复苏节奏及美联储利率政策。报告要点 短期油价暂时止跌 原油期货下方有强支撑沥青观点：沥青裂解价差回落，仓单增加施压月差（1）5月25日，Bu2106收于3194元/吨，仓单增加4620吨至268190吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3250，3200，3060元/吨（0，0，0）。（2）5月19日，隆众显示沥青炼厂整体开工率45.4%（环比持平，同比+0.3%），炼厂库存106.84万吨（环比+4%，同比+90%），社会库存88万吨（环比持平，同比持平）。逻辑：原油价格反弹驱动沥青期价上涨，现货维稳基差下降，沥青-WTI价差持续走弱，受到沥青需求不振以及高库存压制。当前沥青库存仍在高位，利润大幅提升后或驱动炼厂开工提升，若沥青需求不能大幅提升，库存恐将继续积累，那么有望看到消费税征收消息拉升远月，而近月由于炼厂库存高企以及较高的炼厂利润、无风险套利空间而承受压力，造成沥青月差走弱。操作策略：多沥青2112-燃油2201风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，燃油。