多头资金再度配合 沪锌期货价格或高位偏强

铝 铝观点：市场情绪高涨，铝价加速上涨 信息分析： （1）LME最新铝库存1768375吨，较上一交易日减少5850吨；上期所铝仓单 178314吨，较上一交易日增加381吨。 （2）昨日，SMM上海铝锭现货报价19680-19720元/吨，较上一交易日涨40元/ 吨，现货贴20-升20元/吨。 （3）5月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.4万吨，较前一周四下降2.7 万吨，上海、南海、杭州及巩义均表现去库。 （4）由于降水量偏低，云南以对省内电解铝企业实施错峰用电措施，以降低负 荷，据上海有色网（SMM）统计，2021年4月末云南运行电解铝产能386万吨， 此次限电影响预计在7.6-38（降低负荷约2%-10%）万吨产能左右，影响周期预 震荡偏强 计约1个月，若电解铝厂被迫采用停槽方式降低负荷10%，由于重启需要时间， 届时影响周期预计将超过1个月。 逻辑：国内公布经济数据略低于预期，抵消云南限产带来的利好推动，沪铝涨幅 收窄。大宗原材料价格快速上涨，PPI与CPI差值走阔，价格向下传导并不顺畅， 通胀压力不断上升，最终会倒逼流动性收紧提前到来，进而令消费及投资热情降 温，对大宗价格构成负面。当前电解铝利润已过6000元/吨，复产及新投加速上 码，但近期电力紧张问题开始凸显，令供应干扰率提升，同时铝价松动下游采购 积极性回升，供需面在有色中仍最优。货币收紧及价格管控预期令多头情绪承压， 但沪铝供需尚佳抑制跌幅，铝价近期以宽幅震荡为主，操作上短线交易。 操作建议：多头建议减仓离场，改为观望或短线，电解铝厂考虑分批入场保值 风险因素：抛储一次性兑现；货币政策转向 锌 锌观点：国内锌锭去库良好，锌价有望维持高位偏强态势 信息分析： （1）昨日锌价企稳反弹，其中伦锌再度走高至3000美金上方，领涨有色板块； 沪锌期货近月端再度转为小BACK结构；至夜间沪锌持仓量增加至16.1万手。 （2）昨日LME锌库存减少200吨至28.695万吨，注销仓单量4.1125万吨，占 库存比例为14.33%；上期所锌仓单库存减少806吨至3.2118万吨。 （3）5月14日LME锌升贴水（0-3）为-18.25美元/吨，LME锌价近月端延续小 Contango结构。多头资金再度配合 沪锌期货价格或高位偏强 （5）昨日国内锌现货价小幅上涨，下游拿货情绪不高，贸易市场交投一般。上 海0#普通锌对06合约报贴水10元/吨至平水附近；津市对沪市升水10元/吨； 广东对沪市升水10元/吨；宁波对上海溢价40-50元/吨。 （5）据SMM数据，至5月17日国内七地锌锭社会库存为17.12万吨，较14日 下降0.51万吨，周环比下降1.67万吨。国内锌锭库存去化良好。 逻辑：海外流动性宽松政策难以扭转，美元指数将继续低位震荡，故短期市场情 绪释放后再度回稳。从锌基本面来看，矿和冶炼端供应的回升仍受限，云南冶炼 也限电限产；国内消费旺季不及预期，但存韧性；海外主要锌消费经济体除了印 度，多数处于复苏格局中；国内锌锭去库良好，后期将延续去库趋势，低库存态 势将不断凸显，海外库存也有望缓慢下降。整体来看，多头资金再度配合下，短 期锌价有望呈现高位偏强态势。 操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有 风险因素：宏观情绪变动超预期，国内消费旺季表现不佳