淡水河谷四大矿山产量

本文聚焦全球最大的铁矿石生产商淡水河谷，介绍了淡水河谷的铁矿 石业务版图，对其各个矿区以及矿山进行详细梳理，并且对过去20年以来公司的 资本开支以及产能扩张进行复盘。当下时点，我们认为淡水河谷2021年的产量将 落在其指导产量区间的上沿，即3.3亿吨以上的水平，2022年有望提产至3.8亿吨。我们首先将从供给端出发，对四大矿山、非主流矿山及国产矿分布进行研究，本文作 为系列报告的开篇，将首先聚焦全球最大的铁矿石生产商——淡水河谷。 第一部分：纵观全局。对淡水河谷的铁矿石业务布局进行介绍，包括淡水河谷的各采 矿综合体的分布、铁矿石造球业务概况、铁矿物流运输情况等。 第二部分：抽丝剥茧。对淡水河谷各个矿区以及矿山进行详细剖析，包括各个矿山的 产量、储量以及位置分布等情况，并且对各个矿山发生过的重大事件进行回顾。 第三部分：知往鉴今。对淡水河谷的资本开支与产能扩张史进行分析，展望未来产能 及产量变化。 铁矿石期货供给端分析：淡水河谷四大矿山产量本文绝大部分内容是对淡水河谷的铁矿石业务进行梳理总结，因此具体细节需在正文 阅读。在摘要中，还有必要体现的，对投资分析有参考的核心结论是： 1.当前淡水河谷的计划复产或提产项目均较为顺利，并且暂时未出现其他意外情况， 预计2021年VALE的产量将在指导产量区间的上沿，即3.3亿吨以上的水平。2022年 产量或达到3.8亿吨，2023年提产至4亿吨以上。 2.从长期来看，高矿价助推新一轮资本开支周期，淡水河谷的资本支出正在加大，公 司预计在2022年底将产能提升至4亿吨/年，未来将扩产至4.5亿吨/年，期间更加 注重产品质量与安全经营（减少对尾矿坝的依赖）。纵观全局：淡水河谷概况 淡水河谷（以下简称VALE）被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的 引擎”，是世界上最大的铁矿石生产商，也是全球最大的镍生产商之一，同时还 生产锰矿、铁合金、焦煤与动力煤、铜、金、银及钴等多种矿产品。 VALE目前在五个国家（巴西、加拿大、秘鲁、智利、印度尼西亚）从事采矿 业务，并在巴西和世界其他地区运营大型物流系统，包括铁路、海运码头和港口 等，这些都与其采矿业务紧密结合，此外还具有一个配送中心以支持铁矿石的全 球交付。聚焦Vale的铁矿石相关业务（Ironoreandironorepellets），VALE在 巴西经营四个铁矿石生产和分销系统，称之为北部系统、东南部系统、南部系统 和中西部系统。北部和东南部的每一个系统都是完全一体化的，包括矿山、铁路、 海上码头和港口。南部系统由两个矿业综合体和两个海上码头组成。VALE的铁矿 石造球业务有一部分是通过合资企业进行的，在巴西运营11家颗粒厂(其中3家 目前已暂停运营)，在阿曼运营2家。公司还拥有Samarco的50%的股份，以及中 国一家铁矿造球公司（Anyang）25%的股份。 VALE的铁矿石产量在2018年达到3.85亿吨的峰值，占据当年全球铁矿石市 场份额的16.4%，但在2019年1月25日，巴西米纳斯吉拉斯州一座属于淡水河 谷公司的铁矿尾矿坝发生溃坝事故，使其铁矿石生产运营受到重创，全年铁矿石 产量同比减少21.5%至3.02亿吨。目前VALE仍处于2019年“矿难”后的恢复期，根据其2020年四季报中的 相关描述，截至2020年，公司的产能为3.22亿吨，预计到2021年底将恢复至 3.5亿吨。铁矿石价格与铁矿石生产商的资本开支直接相关，当矿价走高，企业的收入 及利润将增加，便会加大投资进行产能扩张。我们梳理了2004年以来VALE铁矿石业务主要的投资项目，项目最多的 时间段即2010-2012年，这三年时间里是VALE铁矿石投资项目最多，投资金额 最高，而矿价也保持在120美元/吨以上的高位。 2014年之后矿价开始下挫，随着前期项目的达产以及较低矿价下投资意愿减 弱，铁矿石投资项目也开始大幅减少，2017年当年的铁矿投资项目仅剩下前期的 铁矿物流运输项目CLNS11D。 2019年铁矿石价格开始回暖，VALE对铁矿的资本开支开始加大，2020年新 提出3个铁矿投资项目，目前铁矿现货价格已涨至170美元/吨的高位，高利润 驱使下，预计投资进度将较快。2021年指导产量及未来产能规划 根据VALE2020年的产销报告，目前公司的产能为3.22亿吨/年，并计划于 2021年底恢复至3.5亿吨/年，在2022年底产能提升至4亿吨/年，未来产将提 升至4.5亿吨/年。 在北方系统，VALE的计划是通过新的低成本资产实现高质量的增长，扩大和 开放新的矿业战线，以实现2.3亿吨/年的产能目标。在东南部系统，VALE正在 加大对球团生产的投资，发展过滤和干堆能力，并恢复大约4000万吨/年的产能。 最后，在南部系统，VALE致力于解决上游水坝对生产作业的干扰，恢复大约1400 万吨/年的产能。