液化气期货LPG基本面分析 中期逢高做空pg合约

度评述：沥青-原油价差已反映悲观预期，高库存下需要更多需求故事。一季度沥青需求尚可甚至高于疫情前水平，但供应高位带来的累库预期不断强化，周度评述：消费淡季将至，LPG期价先扬后抑国际市场：本周国际油价震荡下行。德国、法国和意大利等多数欧洲国家暂停新冠疫苗接种，欧洲多国或将再次面临疫情威胁，令投资者担忧欧洲经济复苏时间或将推迟，并拖累油市需求。EIA当周报告显示，美国原油库存增加190万桶，美国原油及成品油库存进一步增加以及美元走强等多重利空因素齐出，油价承压下跌。国际油价高位回调，国际LPG市场供应充裕，本周国际LPG现货市场震荡下行。4月CP丙烷预期值为570美元/吨，丁烷为540美元/吨。期货市场：LPG期货主力2105合约周内呈现先扬后抑走势。当周华南码头集中到船，需求端表现一般，期货价格周后期跟随价格下调。短期来看，进口成本高位对市场底部存支撑，然而主力合约即将转入传统合约，盘面或由强转弱，期间期价多宽幅震荡。中期来看，情绪推动油价涨幅较大，相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前，油价存在基本面回归空间。LPG基本面主要关注季节性淡季来临后可能面临的供需过剩带来的阶段性做空机会。基本面概览：供应方面，我国LPG商品量较上周窄幅波动。本周到港船期以华南地区为主，华东地区到船较少，近期华东各PDH装置进入检修期，工业用气量明显减少。需求方面，气温逐步回暖，开始进入民用气需求淡季。本周烷基化、MTBE调油需求装置小幅回升。PDH方面，3-4月以华东地区为主的PDH装置陆续有检修计划，PDH开工率回落至60%以下。库存方面，除华东地区外，各地炼厂库存环比上周多小幅积累；码头库存方面，华南本周集中到船，码头库存环比明显提升。华东码头本周到船极少，以消化库存为主，区内库存窄幅波动操作建议：中期逢高做空淡季合约风险因素：原油价格大涨，气温骤降（中期上行风险）。液化气期货LPG基本面分析 中期逢高做空pg合约【华南现货触顶回落，进口成本小幅下移】国产气方面，华南主流4100-4200元/吨；华东主流3800-3950元/吨，山东主流3750-3800元/吨。进口气方面，华东地区3950-4350元/吨，华南地区4150-4350元/吨。【LPG期价当周先扬后抑】LPG期货主力2105合约周内呈现先扬后抑走势。当周华南码头集中到船，需求端表现一般，期货价格周后期跟随价格下调。短期来看，进口成本高位对市场底部存支撑，然而主力合约即将转入传统合约，盘面或由强转弱，期间期价多宽幅震荡。中期来看，情绪推动油价涨幅较大，相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前，油价存在基本面回归空间。LPG基本面主要关注季节性淡季来临后可能面临的供需过剩带来的阶段性做空机会。