三月原油价格库存上调 原油和燃油期货价格3.15

重要事件：EIA最新三月月报将2021年WTI年均价预期由一月的49.7美元/桶上调至57.2美元/桶。全球需求/供应同比变化预期由一月调整-25/+0万桶/日。•逻辑跟踪：上周油价高位震荡。前周欧佩克会议结论四月维持减产，继续支撑油价高位。年初以来油价维持偏强走势。金融角度，受到市场乐观情绪支撑。全球经济继续复苏，主要央行延续宽松，新增病例大幅回落。美元降至三年低位，美股升至历史新高，商品指数接近三年高位，原油基金净多持仓快速增加。商品角度，冬季需求相对偏弱，供应削减支撑油价。沙特二至四月份额外减产，以对冲需求偏弱周期。•油价展望：短期来看，欧佩克维持减产以及持续涌入基金净多持仓，支撑市场情绪维持偏强，对油价形成较强支撑。中期来看，情绪推动油价涨幅较大，相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前，存在基本面回归空间。长期来看，若经济修复去库推进，库存逐渐正常化后，基本面估值重心或逐渐上移。•本期专题：《全球原油供需平衡表更新》油价–上调•三月：EIA预计2020/21/22年WTI年均价39.1/57.2/54.7美元/桶。•一月：EIA预计2020/21/22年WTI年均价39.1/49.7/49.8美元/桶。三月原油价格库存上调 原油和燃油期货价格3.15库存–上调•三月：EIA预计2021年油品库存下降43万桶/日。•一月：EIA预计2021年油品库存下降67万桶/日。需求–下调•三月：EIA预计2021年全球油品需求同比+531万桶/日。美国/中国/欧洲/其他亚洲分别+140/+82/+63/+106万桶/日。•一月：EIA预计2021年全球油品需求同比+556万桶/日。美国/中国/欧洲/其他亚洲分别+122/+86/+62/+122万桶/日。供应–下调•三月：EIA预计2021年全球油品供应同比+285万桶/日。欧佩克/美国分别+132/-17万桶/日。•一月：EIA预计2021年全球油品需求同比+285万桶/日。欧佩克/美国分别+165/-19万桶/日。美国产量预期调整（百万桶/日）2020/1月预测2020/4月预测2020/7月预测2020/12月预测2021/1月预测2021/3月预测•三月：EIA预计2020/21/22年美国原油产量同比-93/-17/+88万桶/日。•一月：EIA预计2020/21/22年美国原油产量同比-95/-19/-39万桶/日周度评述：原油高位震荡，新加坡380裂解价差高位震荡。二月新加坡高硫燃料油销量环比大降，需求端远东LNG继续下跌，沙特自新加坡燃料油进口连续三周为0，孟加拉、科威特、印度等国均增加高硫燃料油采购，新加坡380贴水高位震荡。供应端一月俄罗斯燃料油产量意外大降，但沙特当周出口至新加坡7.7万吨，欧佩克+超预期减产带来意外的利多效应：延缓重质化进程高硫燃油供应下降；中重质组分紧张带动高硫燃料油采购需求，此利多效应已反映在当前强势的高硫裂解价差之中。当周FU继续减仓反弹，若无超预期利好，多空仓差恐难继续向上，对期价的支撑亦将减弱，现阶端内外价差低位，有利于仓单消化。