聚酯期货PTA、短纤早盘观点 维持多头思路

PTA：低加工费下，PTA偏强震荡（1）截至2月22日，PXCFR中国台湾价格上调至801美元/吨，较前一交易日反弹22美元/吨；受PX价格上涨影响，PTA原料成本上行至3917元/吨，较前一交易日上升113元/吨。（2）周六以及本周一PTA现货价格累计反弹145元/吨至4260元/吨，PTA期货5月及9月合约价格反弹至4428元/吨以及4506元/吨；PTA现货加工费回升至343元/吨，PTA期货5月及9月合约加工费回升至511元/吨和589元/吨。（3）受聚酯原料价格反弹提振，聚酯熔体成本上行近300元/吨，日内聚酯产品价格上调幅度低于成本扩张幅度，聚酯加权现金流回落近80元/吨至370元/吨附近。（4）2月22日，江浙涤丝产销放量，至下午3点半附近产销平均估算在210%左右。逻辑：PTA价格反弹，加工费延续低位，反应强成本的支撑以及弱供需的压制。成本端看，PTA原料成本在PX价格提振下继续上行；供需端看，PTA开工率高位维持，而聚酯受春节假期影响而收缩，PTA供需转向过剩，库存重新累积，结构端看，受PTA工厂稳定发货以及聚酯工厂拿货下降影响，港口PTA库存明显累积。操作策略：短期适量参与PX价格修复带来的PTA价格反弹机会；中期PX供应恢复、PTA供应扩张压力下，建议逢高沽空。风险因素：加工费收缩下PTA非计划检修增加短纤短纤：受低库存、高产销提振，短纤强劲反弹（1）短纤期货价格再创新高。PF105、PF109分别收在8024（+430）元/吨、7744（+362）元/吨；短纤期货盘面对应聚酯熔体成本分别在5627元/吨、5503元/吨；PF105、PF109盘面加工差分别扩张至2397元/吨、2241元/吨，加工差再创上市以来新高。（2）短纤现货量价齐升，价格方面，节前短纤现货价格反弹至7550（+260）元/吨，价格重回疫情前水平。短纤现货加工差收在1940元/吨；产销方面，直纺涤短成交放量，平均产销215%附近，部分工厂产销:200%，200%，200%，300%，200%，260%，230%。逻辑：短纤基本面稳健。供应端，直纺短纤开工率重回9成附近；需求端看，下游纱厂开工率恢复较快，其中，纯涤纱工厂开工率恢复至5成；库存端看，受假期供需错配影响短纤库存有所回补，但幅度有限且短纤工厂依然处在负库存状态。操作策略：涤纶短纤高开工、低库存反应市场需求旺盛，维持多头思路；风险因素：聚酯原料价格回落风