焦煤期货价格为何反复？因为进口政策的波动

焦炭期货 焦炭：第七轮提涨全面落地，焦炭期价高位震荡 逻辑：昨日港口准一报价2300元/吨，山东代表钢厂接受第七轮提涨。10月份以来，山西去产能超预 期，而下游需求又保持旺盛，焦炭现货资源紧张。昨日焦炭期价震荡运行，近期1-5价差也有所收 窄，核心逻辑在于期货升水过多后的基差修复。从供需驱动来看，铁水产量保持高位，而焦炭产量也 小幅下降，现货紧张局面难以缓解。钢材旺季需求对黑色品种予以支撑，去产能预期部分兑现后，由 于期货升水较多，短期或面临部分基差压力，或转入高位震荡格局，而年底前焦炭待去化产能仍较 多，目前焦炭整体驱动向上，需等地现货及政策端的驱动落地。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、铁水减产（下行风险）；去产能再次超预期（上行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤:澳煤进口预期扰动，焦煤反复震荡 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，甘其毛都蒙煤上涨至1080元/吨；近期山西煤矿事故多发，安全 监管趋严背景下，国内焦煤产量难以放量。而进口政策预期波动较大，涉及压港的400万吨焦煤能否 通关，昨日焦煤期货继续下跌，主要是受焦炭去产能及进口预期波动影响，目前来看，中澳关系紧 张、澳煤通关仍较为困难。从供需驱动来看，国内焦煤产量或有减量，补库需求部分对冲焦炭去产能 的需求减量，焦煤需求总体维持高位，焦煤整体驱动向上，但进口政策的波动，可能导致焦煤期价震 荡反复。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：供应风波不断，煤价高位震荡 逻辑：供应端保供效果不及预期，主产区产能释放不足，开工率提升缓慢，且内陆地销与发运利润均 好于港口发运利润，导致港口发运积极性难以明显改观，尽管大秦线检修结束但货源调入依旧增幅有 限，港口库存继续下降，目前已处于历年较低位置，市场支撑较强；但随着价格再次进入红色区间， 政策干预的预期也逐渐增强，市场干扰加剧，港口的乐观交易情绪逐步稳定，后期可能继续呈现震荡 态势。焦煤期货价格为何反复？因为进口政策的波动 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险）