锌价上行动能不足 沪铝沪锌期货空单谨慎持有

铝期货 铝观点：现货继续去库，沪铝保持强势 信息分析： （1）LME最新铝库存1420100吨，较上一交易日增加875吨；上期所铝仓单115885 吨，较上一交易日增加7489吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于15470-15510元/ 吨之间，贴水20-升水20元/吨。 （3）到货减少出库维稳铝棒库存较上周五减少0.67万吨至8.79万吨。佛山、 常州、湖州库存下降，其中佛山降幅最大，无锡库存变化不大，南昌库存略有增 加。 （4）11月12日，去库延续，SMM统计国内电解铝社会库存62.9万吨，周度下 降2.5万吨。 逻辑：受库存持续去化，现货流通领域货源紧张影响，沪铝继续强势上攻。中长 线上，高供应增速的确定性不变，四季度环比三季度供应增量30万吨，但是， 进口盈利窗口未呈现稳定的打开状态抑制了海外铝锭的流入补充。消费上，11 月国内消费环比略微走弱，但没有明显断崖，低库存再遭遇去库，支撑高现货升 水、期限强back结构，使得做空成本较高，短期价格呈现偏强状态。 操作建议：短线交易 锌价上行动能不足 沪锌期货空单谨慎持有风险因素：下游消费持续好转；库存持续走低 震荡转弱 锌期货 锌观点：国内锌锭库存小幅累积，锌价表现弱于有色板块 信息分析： （1）昨日内外锌价高位小幅调整，表现弱于有色板块。昨日沪锌近月端BACK结 构小幅扩大，沪锌持仓量下降4千手至19.4万手。 （2）昨日LME锌库存下降550吨至22.1075万吨，注销仓单量9350吨，占库存 比例为4.23%。昨日上期所锌仓单库存持稳于1.4311万吨。 （3）11月11日LME锌升贴水（0-3）为-16.0美元/吨，LME锌价维持Contango 结构。 （4）昨日国内锌现货价大幅下跌。上海0#普通锌对12月报升水170-180元/吨， 下游拿货有所改善；津市对沪市贴水下扩至70元/吨左右，成交清淡；广东对沪 市贴水微幅下扩至120元/吨，下游逢低刚需采购。 （5）据我的有色网数据，至11月12日中国主要市场锌锭现货库存为13.56万 吨，较9日小幅增加0.17万吨，周环比微幅回升0.05万吨。国内锌锭库存继续 缓慢累积。 逻辑：疫情因素导致南疆锌矿外输受阻，短期锌矿供应偏紧持续，对锌价的支撑 仍在。不过，中期锌矿供应预计不会明显紧缺，对冶炼开工难以形成实质性限制； 国内锌冶炼继续加速释放，且进口锌流入补充有望持续；11月国内消费驱动开 始放缓，加上季节性转淡；国内锌锭库存将趋于缓慢累积。宏观方面，拜登当选 美国总统，新冠疫苗推进，市场风险偏好回归。但基于锌供需格局边际转弱，叠 加目前海外疫情风险仍在上升，以及美元指数再度企稳反弹，短期锌价上行动能 不足，或高位波动。 操作建议：空单谨慎持有；关注和把握沪锌跨期正套机会。 风险因素：宏观情绪明显变动，供应回升不及预期。