国债期货2012未看到空头大幅移仓 交易难度较大

国债期货观点：选前博弈将更为激烈，需谨慎把握交易性机会（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为59928手、20480手、6627手，1日变动6625手、504手、34手，持仓量分别为106882手、56778手、25526手，1日变动-1325手、-948手、-1333手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.445元、0.275元、0.060元，1日变动0、-0.015元、-0.010元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.645元、100.585元、302.815元，1日变动-0.025元、-0.040元、-0.105元；震荡 中信期货金融衍生品日报3/12（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为-0.161元、-0.085元、-0.030元，1日变动-0.024元、0.033元、-0.005元；（5）央行开展1200亿元逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期。逻辑：昨日，国债期货小幅收涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.08%、0.06%、0.00%。国债期货2012未看到空头大幅移仓 交易难度较大 昨日资金面大幅宽松，隔夜利率均下行超过45bp，中短端利率因此受益下行较为明显。今日需要重点关注美国大选的结果，目前市场的普遍预期是拜登当选。如果拜登如期当选，短期风险偏好有望继续上行。同时，其团队对于疫情防控的重视，伴随着更大规模的财政刺激政策落地，中长期海外经济的稳步修复可能带来外需上的改善，一定程度上不利于债市。而昨日，长端利率的小幅上行也反映出市场对于后续基本面上的利空预期。今日午间即将公布的摇摆州选票将很大程度上决定大选的走向，料想今日早间交易盘的博弈将极为激烈，交易性机会的把握难度较大，建议相对谨慎。操作上，配置需求可择机入场，交易需求可以适当轻仓参与。与此同时，T2012合约总持仓量的下滑暗示移仓换月的逐步开启，但尚未看到空单的大幅平仓行为，后续空头集中移仓叠加特殊的特别国债CTD仍可能使得此次移仓矛盾凸显，投资者可持有T2012-T2103跨期价差做扩机会。操作建议：关注T2012-T2103跨期走扩机会风险因子：1）货币超预期收紧；2）美国大选扰动；3）疫情秋冬季复发。