空低硫买高硫LPG观望

低硫燃料油（LU）观点：富查伊拉燃料油库存季节性高位，低硫压力不减（1）7月15日，Lu2101收于2520元/吨，Lu2105收于2642元/吨，1-5价差-122元/吨。（2）7月14日，舟山VLSFO价格333美元/吨，富查伊拉329美元/吨，鹿特丹301.5美元/吨，新加坡332美元/吨。（3）7月13日富查伊拉燃料油库存16305千桶（环比持平，同比+89%），低硫压力持续增加。逻辑：原油反弹但低硫燃油合约运行弱势，内外盘价差持续走弱，仍受国产低硫供应增加压制。当周复查拉伊燃料油库存同比去年大增90%，低硫压力不减，全球柴油库存高位，低硫裂解价差较高或驱动中质组分向低硫转移，美国炼厂开工提升后低硫供应也将增多，短期低硫燃油供应压力延续。操作策略：空低硫买高硫风险因素：上行风险：原油大幅上涨震荡 观点：原油价格回暖，LPG期价震荡偏强（1）7月15日，LPG主力合约（PG2011）今日开盘3843点，收盘价为3886点，较上一交易日上涨43元/吨，涨幅为1.73%，总持仓量为102890手，日增5272手。（2）7月15日，现货方面，华南民用市场主流成交价在2750-2900元/吨，其中广州石化报2898元/吨，中海油阳江报2850元/吨。（3）7月14日，中国华南冷冻货到岸价，丙烷318-310美元/吨，较前一交易日涨2.5美元/吨；丁烷307-309美元/吨，较前一交易日涨2.5美元/吨。逻辑：LPG主力合约价格今日延续震荡偏强。低硫燃料油和LPG期货走势：空低硫买高硫LPG观望 原油减产带动副产LPG产量下降，国际LPG供应收紧，本月到港船期或有明显减少。近期炼厂与码头库存双降，炼厂进口商暂无库存压力，除华南地区部分炼厂小幅下调出厂价外，国内价格今日大多维持昨日水平。国内现货有走出特惠谷迹象，供应端收缩旺季预期提前显现。然而7月仍是LPG传统消费淡季，民用消费一定程度受到季节性压制。LPG期价或经历淡季回调期，基差缓慢修复。中长期来看，11月LPG传统消费旺季逻辑将延续，LPG期价中长期走势或震荡偏强，上行幅度可能会受到原油端不确定性的扰动。操作策略：短期震荡，建议观望，中长期逢低谨慎偏多思路操作风险因素：原油价格大幅下跌。