塑料和PP期货再度走跌 因OPEC+谈判破裂原油暴跌

主要逻辑：（1）上周L与PP再度下探，主要驱动是全球疫情扩散与由之引发的OPEC+谈判破裂原油暴跌；（2）上周聚烯烃现货表现一般，原因可能来自于两方面，一是“期货大跌——期现价差收窄——套利盘止盈——释放隐性库存”，二是“供应端石化开工回升——供应压力增加”；（3）展望后市，我们的短期观点重新转回乐观，认为在原油冲击过后，市场关注焦点会如钟摆一般重新摆回国内需求的恢复，去库进程有望重新启动；（4）库存依然偏高且近两周下降较慢是新冠疫情冲击与随后消化隐性库存的结果，从2月下旬推进复工算起，完成14天隔离返岗的人数即将加速上升，因此短期需求仍可期待，此外，历史经验显示聚烯烃需求对价格有较高的弹性，目前的低价状态有利于刺激需求增加，从而重建供需平衡；（5）如我们前期所言，聚烯烃供应相对刚性，对原油价格波动并不敏感，海外经济放缓向国内塑料制品外需的传导也需要时间，因此我们倾向于这两者对价格的利空影响会暂时减弱；（6）上周起L表现相对PP转强，一是下游地膜旺季效应开始体现，二是PP前期供应回升速度较慢，进入上周有一定加速，考虑到地膜旺季还会延续，以及原油暴跌已经传导至丙烯单体，后续PP粉料开工即将上升，L短期表现可能还会稍好；策略建议：（1）单边：短线偏多思路（2）跨期：观望，驱动偏向正套，但鉴于库存依然偏高且换月临近，参与价值或较有限（3）跨品种：短期相对看好L-P风险因素：疫情发展、国内装置负荷变化、国内外经济行情分析——短期焦点或摆回内需恢复（1）上周下跌驱动源于全球疫情扩散和原油价格暴跌上周L与PP再度下探，主要驱动是全球疫情扩散与由之引发的OPEC+谈判破裂原油暴跌。现货方面，上周L与PP均较一般，原因可能来自于两方面，一是期货价格下跌导致期现价差收窄后，打出了之前期现套利的隐性库存，二是石化产量的回升增加了供应压力。具体表现来看，石化库存相较上周增加5.5万吨至125万吨，供应端PE开工增加1%至94%，PP增加2%至92%，需求端L农膜部分已回升至往年同期80-90%的水平，其余部分稍弱大概在60-80%，PP下游恢复至往年同期80%的水平。（2）短期观点转回乐观，去库进程有望重启展望后市，我们的短期观点重新转回乐观，认为在原油冲击过后，市场关注焦点会如钟摆一般重新摆回国内需求的恢复，去库进程有望重新启动。库存依然偏高且近两周下降较慢是新冠疫情冲击与随后消化隐性库存的结果，从2月下旬推进复工算起，完成14天隔离返岗的人数即将加速上升，因此短期需求仍可期待，此外，历史经验显示聚烯烃需求对价格有较高的弹性，目前的低价状态有利于刺激需求增加，从而重建供需平衡。如我们前期所言，聚烯烃供应相对刚性，对原油价格波动并不敏感，海外经济放缓向国内塑料制品外需的传导也需要时间，因此我们倾向于这两者对价格的利空影响会暂时减弱，不过若将周期拉长，海外需求减弱可能会从国内原料进口增加与国内成品订单减少两个维度对L和PP价格产生负面影响。上周起L表现相对PP转强，一是下游地膜旺季效应开始体现，二是PP前期供应回升速度较慢，进入上周有一定加速，考虑到地膜旺季还会延续，以及原油暴跌已经传导至丙烯单体，后续PP粉料开工即将上升，我们认为L短期表现还会继续较强。策略推荐：（1）单边：短线偏多思路（2）跨期：观望，驱动偏向正套，但鉴于库存依然偏高且换月临近，参与价值或较有限（3）跨品种：短期相对看好L-P风险因素：疫情发展、国内装置负荷变化、国内外经济政策 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。