郑糖高位震荡期货有支撑 郑棉行情或持续筑底

预计油脂延续弱势，蛋白粕区间运行重要信息及点评：【信息】：泰国截至2月15日累计产糖量同比下降14%。泰国19/20榨季截至2月15日共有57家糖厂开榨，累计压榨甘蔗6808万吨，同比减少16.3%，累计产糖735.2万吨，同比下降14.2%，平均产糖率10.8%，高于上个榨季的10.56%。点评：泰国产糖量下降，利多白糖价格。重点关注：无 郑糖高位震荡期货有支撑 郑棉行情或持续筑底油脂观点：成交保持低位油脂延续弱势信息分析：（1）油脂基差整体走弱。cofeed统计，2月27日全国棕榈油5月基差150（-12），豆油5月基差134（-18），菜油5月基差485（+8）。（2）成交持续低位。27日棕油成交600（-1200）吨；国内主要工厂散装豆油成交0（-2000）吨；菜油成交0（-2000）吨。（3）印尼1月棕榈油库存可能创近三年最大跌幅。彭博消息，印尼的棕榈油库存可能在1月创近三年来的最大跌幅，原因是当地生物柴油制造商的需求稳定，但干旱损害产量。逻辑：供应端，马棕进入增产周期预期增强。南美豆增产预期强烈，油厂开机率提升，豆油供应增加。菜油受菜籽进口受限影响，供应偏紧。需求端，印度与马来争端或将继续压制马来棕油出口。棕油进口负利润，继续限制中国进口棕油。疫情导致餐饮需求下滑，家庭消费提升，整体依然拖累油脂消费；周边国家疫情爆发，市场恐慌。综上所述，短期内，棕油库存高位，豆油累库，需求持续受疫情冲击，预计疫情结束前，油脂价格持续受到压制；长期关注印尼、马来棕油供应情况。操作建议：豆油、棕油空单持有，豆系做空油粕比继续持有风险因素：疫情、印度马来争端、蝗灾豆油：偏弱菜油：震荡棕榈油：偏弱蛋白粕观点：蛋白粕区间运行为主信息分析：（1）豆粕现货成交放量。2月27日豆粕总成交41.75万吨，其中现货成交2.1万吨，远期基差成交39.65万吨。相比之下，昨日豆粕总成交26.12万吨（现货成交4万吨，远期基差成交22.12万吨）。（2）菜粕现货成交不多。2月27日菜粕成交600吨（现货成交600吨，远期无成交），相比之下，昨日成交3500吨（现货无成交，远期成交3500吨）。逻辑：供应端，中国将从3月2日起受理美国农产品进口免加征关税申请，美豆进口料快速增加。此前中国已经采购大量南美豆。国内油厂恢复开机，蛋白粕供应充足。需求端，短期内蛋白粕供需错配基本消除后迎来传统消费淡季，叠加禽流感疫情可能影响禽类存栏和补栏，料需求难有起色。中长期，疫情若得到有效控制，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，刺激蛋白粕需求增长，禽类价格高企也将伴随禽类存栏恢复。总体上，蛋白粕价格短期可能出现磨底，中长期跟随生猪修复周期上涨。操作建议：短期关注下方支撑，或进入磨底行情，长期逢低布局多单。风险因素：南美大幅减产；北美大豆面积大增；下游养殖恢复不及预期震荡白糖观点：疫情全球蔓延，商品或持续偏弱信息分析：（1）昨日，郑糖小幅震荡。成交量有所下降，持仓量减少1.7万手，主力合约全天下跌0.71%。（2）印度糖厂仍拖欠过去两榨季240亿卢比蔗款。印度经济时报报道称，印度糖厂仍拖欠过去两个榨季的240亿卢比甘蔗款。截至1月末，印度糖厂已经偿清8470亿卢比。（3）泰国截至2月15日累计产糖量同比下降14%。泰国19/20榨季截至2月15日共有57家糖厂开榨，累计压榨甘蔗6808万吨，同比减少16.3%，累计产糖735.2万吨，同比下降14.2%，平均产糖率10.8%，高于上个季的10.56%。逻辑：近期，郑糖高位震荡，短期来看，一方面现货价格高位，对期货有支撑；其次，受疫情影响，砍运蔗用工比较紧张，可以说，疫情可能使得供需双降，后续需要继续关注疫情发展情况；另外，外盘持续强势，也使得郑盘有所支撑。外盘方面，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润在-10元/吨左右；巴西方面，逐渐进入收榨尾声，原糖价格的上涨，或促使卖出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，产量下降，但本榨季库存量预计依旧较大。泰国因干旱导致食糖产量大降。操作建议：观望。风险因素：产量不及预期、极端气候、贸易政策变化棉花观点：外围疫情扰动郑棉延续筑底信息分析：（1）棉花现货价格指数趋稳。2月27日，中国棉花价格指数13323（-19）元/吨；棉纱价格指数20550（0）元/吨。（2）郑棉仓单+预报增势减缓。2月27日，郑棉注册仓单36630（+42），有效预报5897（-146）。（3）储备棉轮入成交率64%。2月27日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交5560吨，成交均价13715元/吨。逻辑：供应端，美棉旧作产量确定，展望论坛预计新年度减产；印度棉花收获过半，MSP收购进度较快；新疆棉花加工近尾声，中棉协调查显示新年度植棉面积下滑5.36%。需求端，中美经贸第一阶段协议签署，中国疫情出现积极变化，周边爆发新冠疫情，纺织服装内需及出口有待观察；郑棉仓单+预报数量增势减缓，下游纱线价格趋稳。综合分析，全球棉花产量未来调增概率不大，下游消费缓慢恢复，加紧复工与外围疫情交错，郑棉或持续筑底。操作建议：多单持有风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险震荡筑底玉米及其淀粉观点：主动提价补库，期价小幅反弹信息分析：（1）主力合约增仓上量，收阳线。大连商品交易所玉米期货主力合约2005，开盘价1917元，最新价1927元，涨14元，最高1928元，特惠1913元，昨结价1913元，结算价1913元，成交量235906手，持仓量600975手。（2）2月27日国内地区玉米价格稳中小幅波动。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1890-2010元/吨一线，部分较昨日跌6-20元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1855-1870元/吨，较昨日持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1850-1860元/吨，较昨日持平，广东港口二等玉米报价2000元/吨，成交可在1970-1980元/吨，较昨日持平。逻辑：供给端：当前基层余粮有所下降，目前剩余约4成，从过往售粮节奏看，3月仍有售粮压力，但预期趋缓。需求端：新冠疫情、非瘟疫情、H5N1疫情齐爆发致需求下降。饲料方面，主要体现在禽料需求下滑，生猪在高养殖利润加多项政策刺激下，预计影响不大。深加工方面，疫情初期，需求下降，当前周淀粉行业开机率环比回升，酒精行业开机率略增，需求量环比增加，同比减少。库存方面，当先深加工企业及港口库存均同比大降，后期补库需求仍对期价有所支撑。综上，我们认为阶段方面场交易逻辑围绕售粮压力与补库需求博弈，涨跌两难，预计震荡。操作建议：观望风险因素：新冠病毒疫情、猪瘟疫情、H5N1 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。