“ 甲醇冬季限气行情虽然会迟到，但不会缺席。”

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　　拉尼娜

　　拉尼娜现象是太平洋中东部海水持续异常变冷的气候现象。它与厄尔尼诺现象交替，每隔几年就会出现，而今年拉尼娜现象是连续第二年出现了。2021年11月，根据最新海温监测数据，2021年10月赤道中东太平洋进入拉尼娜状态，预计冬季可能形成一次弱至中等强度的拉尼娜事件。

　　拉尼娜会导致冷冬天气的出现。冬季气温下降，国内外供暖需求将显着增加。供暖需求的增加将挤占工业需求，导致部分以煤炭、天然气为原料的化工企业出现季节性减产。

　　国内供暖主要以煤炭作为原料，国外则主要使用天然气。四季度末一季度初也往往是液化天然气使用的高峰，价格存在季节性上行，同样的ICE原油也存在季节性上涨驱动。

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　　甲醇开工率回落

　　甲醇的生产原料可以分为煤、天然气和焦炉气，国内以煤制甲醇为主。目前国内甲醇总产能约1.01亿吨，其中煤制甲醇产能7852万吨，占比78%，天然气制甲醇产能1067万吨，占比10%，焦炉气制甲醇产能1163.5万吨，占比11%。海外基本上采用天然气制甲醇的技术路径。

　　每年11月至次年2月，我国西南和西北的气头装置限气降负，导致天然气制甲醇装置开工率回落，进而推高甲醇价格。今年国内限气时间相对于去年偏晚，10月中旬开始西南气制甲醇装置降负20%，12月初以后气制甲醇装置陆续有停车计划，影响产能大约在330万吨。

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　　关注进口影响

　　我国是最大的甲醇生产国和消费国。2020年甲醇产量6717万吨，同比增长8.6%，甲醇消费量7995万吨，同比增长10.5%。2016年以后甲醇需求增速开始大于产量增速，主要得益于二甲醚、甲醇汽油、甲醇制烯烃等潜在应用领域的高速发展。从全球来看，甲醇主要产能都集中在亚太地区，其次是欧洲、中东和非洲，产量和消费主要集中在中国。

　　甲醇近5年平均进口量在950万吨附近，进口依赖度约为16.5%，海外甲醇价格的波动对国内市场会产生一定影响。近几年伊朗甲醇在国内进口占比较大，在2019年底和2021年甲醇价格上行的驱动因素中伊朗起了比较重要的作用。伊朗是天然气制甲醇，受天气影响目前已经出现装置降负停车现象。但今年我国从伊朗的进口量有所减少，主要是由于海外天然气价格高企，伊朗甲醇主要销往欧洲所致。如果未来冷冬天气导致伊朗进一步降负荷，甲醇价格会存在上涨动力。

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　　总结

　　今年煤炭价格大幅下跌导致甲醇跟跌，目前煤价已经企稳反弹，甲醇也存在回暖需求。双拉尼娜最终会到来，气制甲醇装置降负停产促使甲醇价格存在上行动力。可关注05合约2850-3000的目标价位。

　　风险因素：全球疫情恶化、能源价格大幅下跌、国内外限气不及预期。

　　特别声明：

　　文章发布内容仅代表作者个人观点，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。