曹红辉 国家开发银行高阶研究员。后任中国人民大学金融所证券市场组组长、金融组组长、教授、国家开发银行研究所院长、西南财经大学等高等学校讲师、硕士生老师、国际性经济发展金融讨论该委员会常务委员、印度洋经济发展合作伙伴全省该委员会委员等职。

月底，中华人民共和国国务院对监管试点作出了根本性布署，在顺应综合性经营管理趋势的同时，强化了中央银行宏观审慎管理工作职责。事实上，作为一个新生事物，宏观审慎管理工作还处于探索下一阶段。如何均衡经济发展增长、货币政策和宏观审慎政策两者之间的的关系？如何在新管控构建下，完善货币政策和宏观审慎政策双支柱调节构建？回应，本刊名记者专访了国家开发银行高阶研究员曹红辉教授。

经济发展增长和调节政策两者之间的均衡协调

《经济学人》名记者：宏观审慎政策与货币政策两者之间的的关系是什么？如何高度评价二者在营运和配合上的作用功能？

曹红辉：宏观审慎政策和货币政策都是总体经济调节的机器和方式，但在调节步骤中的作用和主角不尽相同。现代上，中央银行的政策构建以货币政策为架构，货币政策则以CPI为锚，主要目标就是通过逆周期调控来平抑经济周期震荡，维护粮价平稳。而宏观审慎政策虽早在70八十年代中期早已被提出，但直到2008年国际性金融风暴爆发后才被广泛认同。金融风暴使得人们渐渐认识到，对总体经济进行金融调节的顺时间尺度缺陷事实上加速了金融风险的跨部门广泛传播，成为金融风暴的最重要诱因之一。从宏观角度看，通货膨胀水准平稳不一定能保持金融平稳。为了维护金融市场的平稳，宏观审慎政策的必要性急遽上升，如何维护金融市场的总体平稳，防范系统化可能性，成为金融管理体制的下一个进行改革目标。

也就是说，总体经济均衡持续发展的方向被嘲讽成为“刀锋”，意思准确的经济发展增长干道十分狭小，右边是过热，左边是衰退。如同一个人拿着保单绳、手握平衡杆走在支架上。而货币政策的作用则类似维护均衡的杆，常常大约来回行进，以保持平衡。若经济发展出现过热，就想法予以拟制，平衡杆向左行进，紧缩货币政策；当经济发展出现衰退征兆，则加以刺激，平衡杆向右行进，实行严格的货币政策。

宏观审慎政策则更像保单绳，当系统化可能性聚集乃至显现时，能够确保金融该系统的基本功能保持长时间稳定状态，不至对总体经济发展造成相当严重反弹。从政策目标来看，宏观审慎的政策目标更多集中在银行和金融该系统自身的务实上，主要通过在对银行的资产充足率、生产力、滚轮和拨备率等各个方面提出要求，或者提出会计准则进行改革的要求等一整套互相关连的基准该系统来风险评估银行和金融该系统的身体健康稳定状态，并构建其政策机器体制。宏观审慎政策的总目标可以统计资料为“牢牢守住不发生系统化可能性的边线”。

货币政策的最终目标或许更关注金融市场之外的各个领域，如稳定物价、充分就业、经济发展增长和国际性盈利，并通过两边目标和机器，包括汇率、通货需求量，以及利率、利息准备金率、公开市场操作等来实现其最终目标。

总体而言，经济发展增长、宏观审慎政策和货币政策两者之间，既要保持各自独立的均衡，又要维持三者两者之间互相的协调。对于中华民族而言，首要目标是确保经济发展的停滞、可靠性和游戏性。维护经济发展增长的持续性、可靠性和游戏性攸关实现全面性小康、经济发展迈进的战略，增长过快或太快会造成全局性的难题，并加剧结构性对立。货币政策则一直处于大大变更的一段时间均衡的稳定状态中，以求能协调地实现三大目标。宏观审慎政策实现均衡，一要防止过分管控，导致效能伤亡；二要避免管控失位，造成系统化可能性。

忽视金融基本功能或负面影响MPA正确性