钢 材

钢材

一、市场点评

供应端，昨日机构数据均显示钢材产量继续回升，找钢网数据显示建材因短流程产量下降增幅较小，板材产量增幅较大。尽管1月高炉复产明显增多，但由于北方仍受到采暖季限产影响，且后续冬残奥会期间限产还将加码，叠加当前短流程亏损导致检修停产增多，预计本周钢材供应增量依然有限。进口方面，昨日国内钢坯价格有所回升，其他地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外方坯价差仍有利于国内进口钢坯资源。

需求端，昨日机构数据均显示螺纹表现下滑，热卷表需回升，但二者库存均有增长。随着春节假期临近，钢材终端需求进入季节性淡季，贸易商冬储也基本结束，近期全国建材成交表现也持续走弱。周一发布的12月宏观经济数据显示房地产依然较差，基建有边际改善，制造业投资尚可，虽然工业生产仍有一定的韧性，但国内房地产和消费的下行压力依然较大。为了稳定经济大局，继周一在公开市场进行了全面降息操作后，央行昨日又表示还将把货币政策工具箱再开大一点，并会保持房地产金融政策稳定性，显示了后期货币政策可能进一步宽松，有利于房地产和制造业发展。出口方面，随着国外钢价持续阴跌，国内外价差不断收窄，目前冷热卷的出口空间依然较低。

综合而言，当前钢材现货市场供增需弱格局未变，但近期板材需求表现好于建材，显示制造业需求仍有一定的韧性，同时受益于央行货币宽松的政策预期，短期钢价走势可能偏震荡。

二、消息及数据

1.国资委：扎实推进中央企业重组组建和专业化整合。在战略重组方面，聚焦落实供给侧结构性改革、创新驱动发展、建设制造强国等国家战略，按照“成熟一户、推进一户”的原则，稳步推进钢铁等领域的重组整合，在相关领域适时研究组建新的中央企业集团。在专业化整合方面，将以业务做强做精为目标，以优势企业为主体，积极推动粮食储备加工、港口码头等领域的专业化整合，切实提升资源配置效率和企业的核心竞争力。

2.Mysteel：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3163元/吨，平均钢坯含税成本4207元/吨，周环比上调68元/吨，与1月19日当前普方坯出厂价格4410元/吨相比，钢厂平均毛利润203元/吨，周环比下调28元/吨。

3.“十四五”时期，我国将新增铁路营业里程1.9万公里、公路通车里程30.2万公里、内河高等级航道里程2400公里，民用运输机场达到270个以上，城市轨道交通运营里程达到10000公里左右。

4.乘联会：1月10-16日，乘用车零售43.8万辆，同比下降2%，环比上周增长8%，较上月同期增长3%。乘用车批发40.3万辆，同比增长0%，环比上周增长10%，较上月同期下降15%。

5.19日全国建材成交微增，刚需少量采购，部分投机需求也有收货，不过随着春节假期临近，无论贸易商还是终端都开始陆续放假，整体需求渐弱。

铁矿石

铁矿

一、市场点评

供应端，上周全球铁矿石发运量有所回升，主要澳洲发运增加，巴西及非主流增量较少，不过最新消息显示受巴西降雨影响的矿区大多已恢复运营，预计本周铁矿发运趋于正常。但因前期运量下滑，机构数据均显示上周国内铁矿到港量有所减少，考虑到当前港口库存依然偏高，短期进口矿供应仍较充裕。国内矿方面，随着前期检修的部分矿山恢复生产，近期国内矿产能利用率有所回升，但受北方限产及春节假期影响，短期国内矿山产量恢复依然有限。

需求端，近日钢联调研显示受采暖季环保限产、疫情及冬奥会、残奥会期间限产等影响，后续多地高炉产能利用率趋减。不过，当前在冬储订单良好，高炉生产利润空间尚可的情况下，钢厂高炉开工率及铁水产量仍延续小幅回升态势。值得注意的是，经过近一个月的补库，目前钢厂的原料库存已经明显上升，节前钢厂补库逐渐进入尾声。昨日铁矿港口现货成交小幅下滑，但远期美元货成交仍略有回升，目前PBF落地利润依然为负，超特粉落地利润仍为正，显示中低品国内外需求表现继续分化。

综合而言，当前国内铁矿市场供应依然较宽裕，需求端钢厂补库逐渐进入尾声，虽然后续受多地限产影响高炉产能利用率趋减，但短期钢厂生产动力尚可，同时受益于宏观货币宽松政策预期增强，预计近期矿价走势可能偏震荡运行。

二、消息及数据

1.据Mysteel调研了解，目前河南省高炉产能利用率78.5%，日均生铁产量6.45万吨。由于限产及疫情原因，预计近期产能利用率将下降至48%附近，理论影响产能约2.5万吨/日。目前山东地区高炉产能利用率65.2%，生铁产量14.47万吨。对比目前的生产情况，限产情况下预计新增5座高炉检修，理论影响产能约为1.28万吨/日。目前武安地区高炉开工率62.22%，产能利用率66.9%，对比目前的生产情况，在1.30-2.20以及3.3-3.13两个特殊时段将会新增8座高炉停产，期间理论影响产能约为2.1万吨/日，开工率和产能利用率将会分别下降至50%和52%附近。

2.点钢网：本周(20220113-20220119)，北方六港库存共计9091.32万吨，环比减少116.73万吨。其中贸易矿占比74.57%，非贸易矿占比25.43%。北方九港库存共计10704.27万吨，环比减少284.66万吨。其中贸易矿占比74.46%，非贸易矿占比本周九港库存较上周降284.7万吨，幅度较大。主要是唐山两港降库明显，曹妃甸降82.1万吨，京唐港降97.4万吨，降库明显一方面是唐山疏港量高，另一方面是上周到港少。另外，市场认为，唐山港口的高疏港在1月25日以前还能维持，因为在这个时间节点以后，唐山港口可能会再度封港。除唐山港口外，岚桥港去库也比较明显，但品种比较分散。

3.19日必和必拓(BHP)发布2021年四季度产销报告：2021年第四季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为7385万吨，环比增加4.6%，同比增加4.9%。2021全年总产量为2.84亿吨，同比减少1.5%。必和必拓四季度铁矿石总销量7322万吨，环比增加3.4%，同比增加3.5%；其中粉矿销量4681万吨，块矿销量1783万吨。2021全年总销量为2.84亿吨，同比减少2.0%。必和必拓2022财年（2021年7月至2022年6月）铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨，保持不变。（目标产量根据100%产销基准）South Flank矿区计划在未来三年将年产能提升至8000万吨，目前年峰值产能4500万吨。同时BHP表示，South Flank计划在2022年二季度开始装备自动化车队，该项目将历经18个月。巴西Samarco铁矿石项目四季度产量为102万吨。预计2022财年度该项目年目标产量达300至400万吨。（BHP所属权益）

4.据外媒报道，2021年12月美国五大湖区的铁矿石贸易量为450万吨，同比减少2.8%。该月的贸易量低于5年以来月均贸易量的10.7%。2021年铁矿石贸易总量为5160万吨，较2020年同比增加25.2%。2021全年贸易量高于5年以来年均贸易量1.2%。五大湖区港口每年可以运输超过9000万吨的货物，这些货物是美国工业、基础设施和电力的基础，其中包括铁矿石、石料、煤炭、水泥和其他干散装材料。?

5.19日铁矿石远期现货市场活跃度较好，平台共有7笔成交，其中低铝的扬迪和BRBF溢价涨幅较大，目前远期市场成交以三月到港资源为主。港口现货市场整体活跃度转好，主流品种上涨20元左右。钢厂补库已完成绝大部分，今日港口市场大部分成交都来自贸易商投机，成交品种多于PB超特麦克这些中低品粉矿为主。部分卖家因看好年后的补库需求，选择暂时封盘不报。

双焦

双焦2022.1.20

一、市场点评

焦煤

供给端，民营煤矿近期多开始放假，根据汾渭，太原古交地区民营矿开始陆续放假，山西其它地区仍多正常生产为主，部分民营煤矿考虑疫情及保供等因素，有缩减放假时间的计划，预计焦煤供给在春节前仍将维持偏紧局面。进口方面，因蒙古国单方面变更隔离小组且未通知中方，昨日蒙煤进口暂停，预计20日恢复通关。虽然此次闭关时间较短，但鉴于近期蒙古疫情反弹，需警惕后期再次闭关可能性。昨日蒙古新增3088例确诊病例，创下了四个月以来的新高。

需求端，近期部分焦企补库即将完成，焦煤需求将有所转弱。部分煤矿线上竞拍溢价幅度较前期收窄，且少数煤矿出现了流拍情况。

总体看，焦煤节前供给偏紧，近期需求边际转弱；节后随着煤矿复产、下游补库结束，及冬奥会减产，基本面有阶段性走弱的可能；中长期来看，鉴于下游焦煤库存处于历史低位，冬奥会后铁水恢复概率较高，加之山东去冲击地压产能及部分焦煤保供产能退出的可能性，焦煤整体产能增量受限，大型焦炉投产后，主焦煤或将在二季度铁水恢复周期再次面临短缺。短期鉴于煤矿放假供给仍偏紧，预计走势震荡偏强运行。

焦炭

供给端，随着焦企前期利润恢复，焦炭产量回升，目前山西地区部分焦企开工水平较前期明显提升。

需求端，根据全国空气质量预报，1月下半月北方地区或将再次出现大气污染。秦皇岛市市政府决定1月20日18时至25日8时(若有变化由市大气办另行通知)发布重污染天气橙色预警并启动II级应急响应。根据Mysteel，唐山地区2-3月份粗钢压减及限产任务较重，预计唐山高炉日均产能利用率将会下降至55%左右，较1月份均值下降13%。预计2月铁水产量将再度下滑，接近12月水平。铁水产量边际下滑及钢厂利润受挤压将制约后期焦炭需求。

总体看，焦炭供应边际有所恢复，需求或随钢厂补库结束边际转弱，补库逻辑告一段落，但宏观上稳增长预期的加强将对双焦终端需求预期进一步提振。昨日部分落地第四轮涨价的焦企有重新将价格调整到第三轮的情况，焦炭现货价格触顶，但鉴于煤价持续挤压焦企利润，焦企接受提降难度也较高，预计节前焦炭现货价格将停留在此轮持续僵持博弈，盘面走势震荡运行。

二、消息与数据

1、中国煤炭资源网消息，进口蒙煤方面，因蒙古国变更隔离小组导致无核酸检测人员明细，18日中方暂停蒙方司机核酸检测，今日无通关，预计明日可恢复通关。（中国煤炭资源网）

2、中国煤炭资源网消息，部分落地第四轮涨价的焦企有重新将价格调整到第三轮的情况，市场情绪稍有转弱，但考虑后期极端天气以及疫情管控对市场运力多有影响，到货欠佳，部分钢厂仍积极备库中，需求尚可。（中国煤炭资源网）

3、外媒援引印尼贸易部高级官员表示，截止1月18日，共有48座印尼煤船被允许出口，这些船所载煤来自29家印尼煤企。不过该官员表示，出口禁令仍然存在，将持续至本月底。（中国煤炭资源网）

4、本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.16%，较上期值降2.63%；日均产量61.27万吨，降0.72万吨；原煤库存265.56万吨，增4.14万吨；精煤库存166.95万吨，降9.91万吨。（Mysteel）

铜

铜 2021.1.20

一、市场点评

铜的最大压力仍然来自美联储的货币收缩预期，市场预期3月美联储加息50个基点的可能性，美元大幅反弹，虽然国内货币政策继续放宽，央行表示把货币政策工具箱开得再大一些，依然未能把铜带动起来，由于供需端无大的故事，国内宏观带动之下，铜价有所走强 。

稳增长环境下，基建拉动被寄予厚望，多地基建项目集中落地，且2022年专项债结转额度及提前下达额度均达到历史高位，基建提升动力充足，基建的带动有望拉动铜的消费向好，昨日央行开展7000亿元1年期MLF操作，中标利率下降10个基点，国内货币环境继续转宽。

美联储货币政策逐步收紧，加息幅度预期提升，LME库存低位有所回升，国内需求预期强劲改善，需求的强度春节前无法证伪，预计春节前均保持震荡偏强运行，需要警惕的是国内疫情潜在蔓延造成的负面冲击，另外由于供给端暂无大的故事，不比铝锌有欧洲电力的问题，镍有印尼政策的问题，品种间对冲的话，铜适宜空配。

二、消息与数据

1、传必和必拓已扩大交易团队，有意收购麦克莫兰铜金和嘉能可：据知情人士透露，必和必拓扩大了交易团队规模，包括伦敦的队伍，并有意进行一宗改变行业格局的交易，该公司正在评估包括麦克莫兰铜金(FCX.N)和嘉能可(GLNCY)在内的竞争对手，但强调没有迹象表明该公司当前正在准备任何报价。（智通财经）

2、Antofagasta：2021年铜产量同比减1.7%：智利铜矿安托法加斯塔（Antofagasta）发布的报告显示，2021年第四季度公司铜产量为17.89万吨，同比减少1.2%。全年铜产量为72.15万吨，与去年同期的73.39万吨比减少1.7%。第四季度铜销售量为19.72万吨，同比增加8.2%，全年铜销售量为72.56万吨，同比减少1.7%。公司预计2022年铜的产量为66-69万吨，其中Los Pelambres产量为29-30万吨，Centinela产量为24.5-25.5万吨，Antucoya产量为7.5-8万吨，Zaldívar产量为5-5.5万吨。（Antofagasta）

3、第一量子同意增加Cobre Panama铜矿特权使用费：外电1月19日消息，第一量子矿业已与巴拿马政府达成协议，以增加该公司旗舰业务Cobre Panama铜矿的特许权使用费。其子公司Minera Panama表示，它认为该国要求的每年3.75亿美元的数字是“合理的”。作为回报，该公司要求当局保证在矿山生产寿命期间的连续运营。Cobre Panama于2019年开始运营，估计拥有31亿吨已探明和可能储量，目前包括两个露天矿、一个加工设施、两个发电厂和一个港口。每年可满负荷生产超过30万吨铜。该矿2021年铜产量增加至33.1万吨，超过了2021年的初始指导。（SHMET）

4、必和必拓四季度铜产量同比减15%，镍产量同比减10%：1月18日，必和必拓发布了截至2021年12月31日的半年运营回顾，报告显示，2021年第四季度公司铜产量为36.55万吨，同比减少15%，环比减少3%，预计2022财年公司铜产量为159-176万吨。第四季度公司镍产量为2.15万吨，同比减少10%，环比增21%，预计2022财年公司镍产量为8.5-9.5万吨。第四季度可归属矿石产出6610万吨，第四季度西澳铁矿石总产量7390万吨，集团仍然预测2022财年可归属矿石产出2.49亿至2.59亿吨，预测全年西澳铁矿石总产量2.78亿至2.88亿吨。（必和必拓）

5、美国建筑：12月获准建设但尚未开工的待建积压房屋增加1.1%，年率为27万户，创下纪录新高。12月建筑许可跳增9.1%，年率为187.3万户，为11个月最高。建筑许可2021年跃升17.2%。建筑许可目前多于房屋开工，这应该会在未来几个月支撑房屋建设。五户或五户以上房屋的建筑许可大增19.9%，年率为67.5万户。独栋房屋建筑许可上升2.0%，年率为112.8万户。可供出售的二手房严重短缺正支撑住房建设，但不断上升的抵押贷款利率、供应限制以及更高的房价可能会使购房变得更难负担。

铝

铝 2022.1.20

一、市场点评

供给端，冬奥会期间，电解铝、氧化铝产量均受干扰。根据阿拉丁，近日，河南省部分城市已经下发《近期空气质量联防联控工作要求》的通知，要求在2022年1月30日-2月20日、3月1日-3月13日两个时间段内对区内涉气企业进行管控，电解铝行业将在整个管控期执行限产20%措施，若按河南地区减产43天计算，约影响2-3月0.8%左右的电解铝产量。山东冬奥会氧化铝减产，2月氧化铝潜在减产产量约占全国比重22%，供应收紧预期下，昨日山东氧化铝价格涨至3030元/吨，加之近期煤价上涨，支撑电解铝成本上行。海外能源危机导致的欧洲电解铝减产矛盾延续，且有继续扩大可能性，预计高电价导致的海外减产仍将在一季度维持。

需求端，电解铝下游企业即将进入春节假期，开工将季节性下滑，冬奥会限产也将对下游小型铝加工企业生产有一定影响，电解铝按往年规律即将步入春节累库周期。为防止市场预期落空，近期央行释放出积极货币政策信号，进一步提振市场宏观预期，关注周四LPR是否如市场预期般调降。由于国内铝下游消费主要集中在地产偏后端，地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，开春后消费回暖仍值得期待。

总体看，2月氧化铝减产规模较大，海外电解铝产能持续受能源危机威胁，国内需求短期虽季节性走弱，但开春后消费回暖仍值得期待，建议中期持低多思路，并持续关注后期铝锭累库幅度及下游节后开工复产时间是否因疫情延后。

二、消息与数据

1、【出口有利可图 保税区库存减少】 上海金属网讯：截止1月15日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少约0.46万吨，库存总量降至15.2万吨，为近14周首次下降。（SHMET）

2、【kitimat铝厂罢工导致力拓2021年原铝产量下降1%】1月18日力拓发布了2021年四季度产量报告，报告显示当季铝产量75.7万吨，同比下降7%，环比减少2%，全年产量315.1万吨，较上一年下降1%。位于加拿大的Kitimat铝厂因罢工引发的减产是产量下降的主要原因。公司表示，工会和员工已经达成协议，该铝厂将于2022年重启。（天下铝讯）

3、【海德鲁新建光伏项目为波兰铝型材厂提供清洁能源】海德鲁近日宣布，公司将在波兰Trzcianka铝型材厂附近新建一个光伏发电系统。该太阳能园区将于2022年三季度投入运营，每年将发电7.5GWh，为目前正处于建设阶段的新挤压机提供动力。该项目总投资为500万欧元。据了解，该铝挤压厂铝型材产能14000吨/年。（闽发铝业）

锌

锌2022.1.20

一、市场点评

国内货币政策继续放宽，央行表示把货币政策工具箱开得再大一些，基建预期强烈，欧洲美俄仍再博弈，天然气问题短期难以解决，另外，德国外长称，如果俄罗斯使用能源作为武器，柏林准备将北溪2号管道作为报复莫斯科的工具，锌价对美联储货币收紧政策反映较弱，昨日锌价表现强劲。

中期看， 锌国内需求预期改善，2022年有基建有望发力，海外需求强劲维持。供给端的潜在干扰仍在，欧洲的电力仍然威胁着全球17%精炼锌的供给，欧洲天然气管道北溪2号仍在博弈阶段，欧盟领导人未能就能源危机的声明达成一致，欧洲电价是否解决仍然有待观察，欧洲锌冶炼厂影响仍有扩大可能，但当前冶炼利润并不高，进口矿冶炼盈亏平衡线附近存在支撑，基于供给端的担忧，需求预期改善，操作上维持多配观点。

二、消息与数据

1、花旗银行：继续看涨锌价。据悉，花旗银行表示：预计由于季节性疲软，铜价将在未来2-3周内小幅回落至8800美元/吨。但在中期内非常看好铜和铝。并表示，继续看涨锌价，近期可能达到3800美元/吨。（金十数据）

镍

镍 2021.1.20

一、市场点评

缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸，暂停生产，该厂年产量约2万金属吨。全球镍库存持续下滑，隔夜沪镍上涨5.06%，突破17万关口。

供给端，镍矿方面，印尼1月镍矿内贸FOB环比上升至高位，菲律宾受雨季影响，FOB报价坚挺。镍铁方面成本支撑较强，并且受到下游备库需求回暖，镍铁价格偏强运行，最新成交价上涨至1370元/镍，但仍大幅贴水电镍。缅甸Tagaung Taung FeNi项目电厂被炸，影响上半年捏供给约0.8%。

需求端，硫酸镍企业利润倒挂，镍盐报价较前一日持平，短期硫酸镍原料仍有结构性缺口，须溶镍豆补充；终端方面，乘联会将2022新能源乘用车销量预期从480万辆上调至550万辆以上。不锈钢方面，1月300系排产预计环比减5.26%。

整体看，纯镍现货依旧偏紧，印尼政策给供给释放带来诸多不确定性；不锈钢排产下滑，但仍有节前补库需求，硫酸镍生产亏损，报价出现跟涨预期；全球库存持续下滑，升水仍处同期高位，预计镍短期将偏强运行。

二、消息与数据

1、缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸 暂停生产

本月，缅甸实皆省Tagaung Taung镍加工厂供电的三座电力塔被炸毁，生产停止。Tigyaing 镇人民国防军表示于1 月7日炸毁了塔架。该镍铁项目于2008年7月开工，缅甸第一矿业企业与中国国有企业中国有色金属矿业 (CNMC) 签订了为期 20 年的合同。该项目投资8亿美元，是缅甸最大的镍生产基地，镍铁年产量8.5万实物吨。每天大约有 5000 吨镍铁矿从曼德勒地区 Thabeikkyin 镇的 Mt Tagaung 矿运到冶炼镍的 Tigyaing。据报道，中国驻仰光大使馆已就爆炸事件向政府投诉，但尚不清楚细节。（我的不锈钢网）

2、青岛中程粗勘Madani镍矿面积183公顷 镍含量1.2%-1.8%储量约2,287万吨

1月18日，青岛中程表示：公司所持镍矿的储量，尚未进行详勘，粗勘情况如下：BMU镍矿：在A区20公顷勘探区，测得镍矿储量338万吨，平均品位为1.32%，在B区261公顷勘探区，测得镍矿储量995万吨，平均品位为1.41%。Madani镍矿：勘探面积31公顷，测得镍含量1.8%以上的储量约625万吨。(SMM）

3、谢里特四季度Moa的镍产量为8533金属吨

谢里特国际（Sherritt International ）公布了截2021年12月31日的第四季度产量和年度的生产结果，报告显示，2021年四季度Moa合资企业的镍产量为8533金属吨，2021年产量为31184金属吨（按100%计算），符合2021年的产量指导3.1-3.2万吨。2021年四季度钴产量为953吨，2021年产量为3526吨，符合产量指导3300-3600吨。预计公司2022 年Moa合资公司的镍和钴产量预计分别在 32000-34000吨和3400-3700 吨之间。（Sherritt International ）

不锈钢

不锈钢 2021.1.20

一、市场点评

原料方面，镍铁价格偏强运行，最新钢厂成交价1370元/镍。高碳铬铁偏稳运行，平均报价在8300元/50基吨。成本上涨，整体300系不锈钢利润小幅回落。供给上，12月300系产量环比减少4%，预计1月将进一步减少5.26%。

需求端，不锈钢仍有节前备库需求。终端来看12月竣工面积环比减少，家电、汽车、厨房用品、设备等增速较前期有所减缓。上周300系不锈钢库存总量34.64万吨，周环比上升0.59%，主要为冷轧到货。

供给减少，需求尚可，但节日淡季即将来临，预计不锈钢在镍价的带动下将偏强震荡，需关注成本端价格变动及供给上的变化。

二、消息与数据

1、19日高镍铁1370-1400元/镍（到厂含税）；低镍铁5000元/吨（出厂含税）。（Mysteel）

2、1月19日内蒙普硅高碳铬铁出厂报价8300-8500元/50基吨，四川普硅高碳铬铁出厂价8300-8500元/50基吨，环比持平。（Mysteel）

3、国内市场占有率85%！太钢双相不锈钢累计建造近百艘化学品船

近日，重庆川东造船厂和太钢再签双相不锈钢新订单。这家造船厂是太钢双相不锈钢进入我国化学品船领域的第一家用户。十多年来，川东造船厂和太钢数次合作，见证了太钢双相不锈钢助力我国乃至世界化学品船建造的发展历程。截至目前，太钢双相不锈钢已累计建造近百艘化学品船，国内市场占有率达到85%，成为我国化学品船领域双相不锈钢船板国产化的唯一供应商。（SMM）