电网、地产、汽车、空调等铜终端消费行业受疫情影响，2月开工延迟，加之处于消费淡季，铜企业订单减少。根据上海有色网的数据，截至2月20日，中国有色金属工业协会铜业分会24家铜冶炼、加工企业，除1家未复工外，其余均复工复产。其中，铜冶炼企业复产率达到100%，产能利用率为正常时期的70%—80%；大型铜加工企业总体复产率为88%，企业复工时间较早，但受返岗人员限制和下游订单减少的影响，总体产能利用率较低，约为正常时期的50%。

可以说，铜消费延迟了。随着疫情控制的深入和相关政策的出台，企业反馈的物流受阻、人员返岗率低的情况将逐步缓解，铜消费也将集中释放。从宏观大环境来看，经济已出现筑底迹象，但短期仍受疫情的冲击，预期政府将加大逆周期调节力度，未来超预期的政策利好可以期待。

目前，国内铜期权持仓量占铜持仓总量的10%以上。随着期权市场的平稳运行，铜期权交易吸引了越来越多企业和机构的参与。

期权市场的表现一定程度上反映了交易者对现货市场的预期。新冠肺炎疫情暴发，市场不确定性加大，避险情绪升温，1月下旬，铜期权日成交量自2万手向下收敛，市场交投走向低迷，日成交量最低仅7052手。然而，由于疫情防控出现积极，铜期权成交量转而放大，超过1万手。持仓量则保持平稳增加态势，当前铜期权持仓总量为38085手。

期权的卖方需要支付权利金，相比买方，资金要求更高，且卖方需要承担较大的甚至无限的市场风险，却只享有权利金的利润，这表示期权卖方往往愿意以时间及较大的风险来换取有限的权利金收入。因此，在期权市场中，卖方通常具有雄厚的资金实力和顽强的抗风险能力。

从期权卖方角度出发，看跌与看涨期权持仓量的比值（PCR）往往与标的价格呈正相关，即PCR与标的价格的运行方向大致相同。由下图可知，在春节前一周，铜期权PCR与铜价出现背离，铜价持续下行，而铜期权PCR明显走高，表明市场预期铜价存在支撑。节后，随着铜价的企稳回升，铜期权PCR继续上行。不过，近期铜价企稳回升，而PCR出现小幅回调，两者背离预示着铜价反弹乏力。