本报告导读：

　　欧圣电气(301187.SZ)是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商，公司产品在北美市场份额逐年上升，自有品牌有望带动公司毛利率上升、抢占国内市场份额。公司2020 年实现营业收入9.91 亿元，归母净利润1.37 亿元。截至2022 年3 月30 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为50.07 倍(剔除创科实业)。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，建立了稳定的知名零售商销售渠道，已进入全球多个知名零售商供应商名录，与Walmart、Lowes、TheHomeDepot、Costco 等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系。近年来，公司逐步创立自主品牌“STEALTH”、“ALTON”、“欧圣”，尝试通过开拓亚马逊电商平台销售渠道来销售其自有品牌，有望提高公司产品毛利率、抢占国内市场份额。(2)公司本次公开发行股票不超过4565 万股，占公司发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额2.61 亿元，本次募投项目建设完成后，有利于提高公司生产制造能力，巩固公司主营业务、提升盈利能力，带动公司保持行业领先的市场地位。

　　主营业务分析：公司收入主要来自小型空压机和干湿两用吸尘器，受公司主要客户战略计划影响业绩小幅波动，公司产品结构向高端倾斜带动高端干湿两用吸尘器销售额上升。受贸易方式、美元汇率、原材料价格及产品结构的影响公司综合毛利率波动，中美贸易摩擦使得公司2019 年销售费用率上升。

　　行业发展及竞争格局：随着全球小型空压机市场份额的逐步扩大和小型空压机出口市场需求的稳定增长，小型空压机制造业获得良好发展空间；全球吸尘器市场规模持续增长，欧美发达国家市场成熟且容量客观，中国市场进入起飞阶段，潜力巨大；小型空压机和干湿两用吸尘器行业国际市场竞争充分，国内市场产品同质化严重，竞争激烈。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月(截至2022 年3 月30 日)静态市盈率为42.05 倍。公司专注于从事空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，根据招股意向书披露，选择巨星科技(002444.SZ)、创科实业(0669.HK)、莱克电气(603355.SH)和科沃斯(603486.SH)作为可比公司。截至2022 年3 月30 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为50.07 倍(剔除创科实业)。

　　风险提示：1)贸易摩擦风险；2)汇率变动的风险

（文章来源：国泰君安证券）