友山基金郭盛华在节目上表示，美联储强势收紧货币政策，对全球的金融市场压力较大，利率上涨也引发全球主要股指出现大幅度下跌。

　　以下为文字精华：

　　提问：如何去看待美联储紧缩周期的影响？

　　郭盛华：我们刚才提到了美国目前的经济形势，增长动能没有问题，通胀压力非常大，实际上还有一个方面，对美联储的政策立场和政策实施造成很大的影响，就是它的劳动力市场，我们先介绍这个方面的情况，然后再结合其他经济体的一些影响，和大家一起来分析。

　　最近一段时间以来，美国的劳动力市场表现相当不错，失业率大幅下降，非农就业快速增加，劳动参与率和就业率也在增加。同时美国的职位空缺和离职人数又创下历史新高，所有这些指标都表明美国经济表现不错，对劳动力的需求非常旺盛，而且劳动力供给不足，劳动力的供给出现巨大的缺口。我们根据公开的数据推算，发现美国目前劳动力缺口大概是400万，这个是非常巨大的一个数据。

　　那么解决这个问题，对于美国总产出的扩张，对于经济的持续增长是非常有利的，而且也有助于缓解美国的通胀压力，对未来美联储的政策实施也是有影响的。也就是说劳动力市场的进一步改善情况是同样值得市场去关注的。

　　那么在这么一个背景之下，美联储快速加息，快速缩表对其他经济体同样造成了很大的影响。但是这种影响我们要区分不同的几种情况，一是越来越多的经济体跟随美联储收紧货币政策，像最近的澳大利亚、印度、巴西，还有中国的香港、英国等等，都宣布跟随美联储加息，来应对美联储收紧货币政策造成的外溢效应。

　　但另一方面，还有其他的情况，我们也需要注意的，就是说我们理解一个国家的货币政策，首先是要稳定它国内的经济，然后兼顾内外的平衡，像中国当出现经济放缓而有需要的时候，中国央行实际上是采取了必要的支持措施来稳定国内经济的。

　　另外我们也注意到不同国家它的资本项目，它的汇率制度都有比较大的区别，有的国家是自由浮动，有的国家是有管理的浮动，有的国家是盯住美元汇率等等，这些不同的制度安排，不同的汇率制度，对不同国家的央行的政策实施实际上是有影响的。

　　不同的国家在根据自己的经济表现，在制定政策的时候，它会优先考虑稳定国内的经济，同时兼顾外部的均衡等等，这是美联储政策对其他经济体的一个影响。我们从不同的角度和大家做这么一个简单的分析。

　　提问：美联储紧缩货币政策，对于市场有何影响？

　　郭盛华：市场实际上应该是许多人更关注的一点，因为美联储强势收紧货币政策，对全球的金融市场压力是比较大的，表现的也非常明显。

　　我们看几个主要的大类资产就可以发现这一点。美联储它收紧货币政策带来的现象是利率上涨。我们从股指来说的话，股指定价主要两个影响的因素，首先一个是现金流，未来的现金流对应的是上市公司的业绩改善。在经济复苏的过程当中，上市公司的业绩整体上是表现不错的，是支撑股价的。

　　但是影响股价的另一个重要因素，基于利率基础之上的回报率，在基准利率加上风险溢价、期限溢价等等，技术上投资者会得到一个期望的回报率。当利率上涨，期望的回报率也会上涨，这个是对股指定价不利的。所以我们看到当美联储为了应对通胀压力收紧货币政策的同时，我们看到利率是在上涨的，我们因此也看到全球主要的股指都出现了比较大幅度的调整下跌，这是股指。

　　债券市场就更好理解。当利率上涨，债券价格是下跌的，债券价格和利率之间有一个反比的关系。另外还有一个很重要的资产是汇率，在美联储收紧货币政策这个过程当中，我们发现美元指数表现非常强势，其他的货币像欧元、英镑、澳元、日元等等，许多货币对美元汇率都出现了不同幅度的贬值，这是汇率。

　　另外需要特别注意的是贵金属，我们以黄金作为例子，黄金的价格是和实际利率呈反向关系的，当利率上涨的时候，黄金价格是要下跌的，但是今年一段时间以来，我们发现黄金价格出现了比较大幅度的反弹，甚至到了比较高的一个价位，这背后的原因主要是地区局势紧张，引发了比较强烈的避险需要。

　　也就是说在利率上涨的同时，黄金价格出现了某个阶段不跌反涨的这么一种现象。

　　但是当美联储最近释放明显的强硬政策信号的时候，黄金价格还是从高位调整回落了，这是贵金属。另外像和通胀关系密切的原油、能源、农产品等等这些大宗商品的价格，它是出现了较大幅度的上涨的，这也是造成许多经济体通胀压力加大的重要因素。许多经济体为了应对通胀压力，纷纷跟随美联储而收紧了货币政策，这是重要的原因之一。