友山基金郭盛华在节目上表示，短期内欧元仍将维持相对弱势，主要原因包括欧元区通胀短期高企，欧元区经济增速放缓，以及由于部分欧元区成员国的债务压力较大，欧央行很难进行大幅加息。

　　以下为文字精华：

　　提问：欧元持续弱势，后续会有何变化？

　　郭盛华：我们注意到这段时间欧元的变化，在7月12号的时候，欧元兑美元的汇率跌破了1:1，这个重要的价位，这也是20年以来欧元最弱的表现。

　　主要原因，是欧元区通胀形势非常严峻，增长前景又开始变差。那么在这种情况下，欧元对美元的汇率出现了比较大幅度的贬值，另一方面也和美联储连续大幅加息有关，这是当前的前一段时间欧元的表现。昨天欧洲央行加息50个基点，欧元得到一定的提振，汇率对美元的汇率小幅反弹到了目前是1.02附近，但是这个仍然是比较低的一个水平，未来会怎么样？可能是非常重要的。

　　欧元汇率未来的影响的一些因素，包括通胀的变化，包括经济增长，包括欧洲养护的政策，以及碳边境税政策的实施，有4个因素对欧元的中长期表现比较重要。

　　首先是欧元区的通胀趋势，目前欧元区的通胀短期内肯定是难以缓解的，我们根据汇率评价理论知道，当其他条件不变的时候，通胀率上升，汇率是会贬值的，这个是因素使得欧元仍然会维持相对的弱势。

　　第二个，我们刚才说了欧元区的经济前景增长速度是放缓的，那么市场对欧元区的衰退担忧也在不断的上升，这个因素也不支持欧元走强。

　　第三个因素是货币政策，由于它的经济前景短缺预期以及通胀的表现，再就是欧元区成员国一些成员国的债务压力比较大，那么欧洲央行很难像美联储那样连续大幅度的加息，那么从这个角度也不支持欧元强势，这是另外美联储的政策也非常重要。

　　我们预计7月份美联储还会加息75个基点，这样的话欧元仍然会继续承受压力。从这三个因素通胀经济货币政策来看，欧元都是虚弱的。但还有一个很重要的因素，主任我们和大家聊聊能源政策和碳关税为什么会和欧元汇率有关？我们接下来看一看今年受俄乌冲突的影响，欧洲的能源出现了比较严重的短缺，能源价格大幅上涨，包括电力，包括原油，包括天然气，价格涨幅非常大，这也就是我们前面刚介绍的sap指标PPI指标大幅上涨的主要原因。

　　那么为了保障能源安全，同时又消除通胀的威胁，欧洲各国包括欧洲央行以及欧盟委员会，以及欧元区的成员国，欧盟的成员国，他们采取了一系列措施，从两个方面着手来应对这些问题。

　　一方面为了增加目前的能源短缺的问题，欧盟包括像德国、意大利、法国等这些国家，分别和中东的卡塔尔、非洲的尼日利亚、高加索地区的阿塞拜疆等能源大国签署了合作协议，来增加进口，满足能源需求，这是短期的一个行为。

　　更长期的一个计划就是我们关注的长期的能源转型计划，因为俄乌冲突给欧洲能源带来严重的挑战，欧盟不得不加快推进能源转型，能源安全以及应对气候这些战略，目的就是通过供应的多元化，提高能源的使用效率，加快再生能源的发展，来确保能源的安全，摆脱对传统能源的依赖，实现能源独立，这是一个雄心勃勃的，但是又是一个困难非常大的计划。

　　为了实现这个目标，欧盟将投入数千亿欧元的资金，目的是可再生能源占比从2020年的38%提高到2030年的45%，这样的话来确保它的能源安全。为了实现这个目标，近期我们看欧洲央行，包括欧洲议会有许多的措施，其中最重要的一条就是6月22号欧洲议会通过了碳边境调节机制的一读文本，计划从2027年起征收碳关税，碳关税措施是全球第一个关于商品碳含量的贸易政策，它是贸易政策，因此就回到了欧元的汇率上来。

　　由于欧盟和或者欧元区也好，是全球比较重要的经济体，它的经济总量仅次于美国和中国第三大经济体，它在全球投资贸易当中会。扮演非常重要的角色。因此欧元在这个领域未来预计发挥很重要的作用，对欧元的汇率是一个利好。但是我们也指出它是一个非常长期的5年10年甚至更长期的目标，是需要持续去关注的。

　　欧洲以及全球能源转型对我们投资者来说有什么机会啊？我们认为有两个方面的机会，一个是可再生能源的实体投资会加快，这里面有许多的投资机会，当然可能跟普通的投资者来说可能关系不会太密切，但是另外一个方面，金融市场的绿色债券投资和普通投资者可能就有关系了。我们讲最简单的资产配置方案里面就是股票债券，其中就有债券，绿色债券是新的品种，对这个感兴趣的投资者可以关注。

　　提问：欧洲央行的利率以及相关的经济之间的平衡，如何解读？

　　郭盛华：欧洲央行的政策实施，包括利率政策，包括它在制定利率政策时面临的一些困难，这些方面实际也非常重要。

　　首先7月21号欧洲央行这次会议加息，50个地点是提前退出了，负利率生成。我们简单的介绍一下负利率政策，工具理论界包括政策制定的对负利率的评价，实际上是存在两种完全不同的观点。有的人认为负利率政策对于刺激经济实现通胀目标是有效的，正面作用大于副作用，但也有许多经济学家学者对负利率是提出了批评的，认为长期实施负利率政策副作用非常大，如何准确的来看负利率政策？

　　什么叫负利率政策？欧洲央行有三大利率指标，存款机制利率实际上指的是金融机构银行把存款准备金存在欧洲央行所获得的收益，并不是普通的家庭个人，就商业银行存款的利率，这意味着银行它有动机将存款准备金投资风险大，收益高的资产，而不是存到欧洲央行，这是要亏损的。或者银行它会增加对家庭和企业的贷款，这样的话获得收益，而不是去支付负利率。

　　实际上我们看数据的话，2008年金融危机，2009年欧债危机爆发的时候，欧元区的贷款增速的确是大幅降低的，影响很大。2014年6月欧洲央行实施负利率之后，增速有一个比较快的恢复。它的积极作用是有的，而且我欧元区的广义货币供应增速也是在欧洲央行实施负利率之后有一个比较快的恢复，这是它的对贷款对银行贷款以及广义货币增速的作用。

　　另外负利率对投资者也会产生影响，因为投资者它会对组合进行一些贷的一些调整，一些再平衡，会增加长期资产来获取较高的收益，这会造成长期利率下行，而负利率引导长期利率下行的目标，就可以通过长期利率下行来刺激需求，刺激经济来得到体现。

　　但是负利率也有副作用，就是说因为存款机构面临竞争，它不会对普通的存款也去收取负利，这意味着银行的利润被压缩，银行的盈利能力下降，银行的经营实际上困难会增加，对货币政策的传导反而是不利的。因此总的来看，欧洲央行实施的负利率政策有积极的一面，也有副作用。

　　在这种情况下，欧洲央行对负利率它变得比较谨慎，倾向于寻找机会，退出负利，回到正常的货币政策空间里面来。因此在7月21号昨天的会议上，投资者好，加计50个一点提前退出负利率政策，未来会怎么样？要取决于欧盟的经济，欧元区的经济，包括它的能源转型，包括数字经济的发展，能源的安全，包括经济结构的变革，包括经济增长前景的改善，这个会决定欧元区和欧洲央行未来的政策实施，包括货币政策的实施。

　　而且关于衰退，欧洲的衰退概率更高一点，有的经济学家认为欧元区未来12个月内衰退的概率已经达到55%。我们分析美国经济在12个月内发生的概率发生衰退的概率就比较低，只有5.9%。未来衰退的概率是不断的变化的，我们可以持续的关注。