友山基金郭盛华在节目上表示，本次会议美联储公布了新一轮的缩表计划，今年6月即将实施的是美联储历史上第二轮缩表计划。

　　以下为文字精华：

　　提问：美联储最新动作如何解读？

　　郭盛华：我们一起来看看美联储这次会议的关键内容，以及它对其他国家和全球金融市场会造成哪些影响。首先我们看看美联储这次会议的内容，这次会议是在5月3号-5月4号举行的，我们看美联储会后发布的声明，知道美联储这次加息50个基点，同时它还宣布从6月1号开始实施新一轮的缩表。这个看点就在于这是1994年以来美联储首次上调50个基点，比较大幅度的加息。

　　除了加息和宣布缩表计划之外，实际上这次会议还有不少政策决议值得我们去关注的。我们主要从三个方面来看，第一个，美联储在上调联邦基金利率目标区间50个基点的同时，把准备金余额利率从0.4%提高50个基点到了0.9%。准备金余额利率是美联储联邦基金利率目标区间的上限，所以它同步上调，这个是值得关注的。

　　另外一个美联储关于公开市场操作，有许多的表述，有许多的政策决议，也是有必要去了解的。

　　第一个关于公开市场操作目的，在政策决议里面是表述得非常清楚的，目的就是为了把联邦基金利率维持在既定的目标区间之内，新的目标区间我们看到了是0.75%-1%这个区间，那么开展公开市场操作，就是要把联邦基金利率维持在这个区间之内，这是一个具体的目的表述。另外还有好几个操作，我们一个个介绍一下。

　　首先一个叫隔夜回购操作，美联储在这次会议上决定把隔夜回购操作的利率同步上调50个基点，从之前的0.5%上调到1%。那隔夜回购操作每天它是有操作限额的，5000亿美元，在需要的时候美联储主席可以临时增加额度，这是一款工具。

　　第二款工具叫隔夜逆回购操作。美联储这次会议把隔夜逆回购操作的协议利率同样上调了50个基点，从之前的0.3%上调到0.8%。隔夜逆回购协议利率构成联邦基金利率目标区间的下限。前面我们提到上限是准备金余额利率，那么隔夜逆回购协议利率是联邦基金利率目标区间的下限，这样就构成了一个完整的利率走廊。所以，我们不能只关注联邦基金利率目标区间的调整，也要关注其他指标变化。

　　关于隔夜逆回购操作，还有一点就是说美联储目前确认每个交易对手每天操作限额是1600亿美元，美联储主席可以根据需要临时增加限额来满足市场的需要。

　　另外更多的工具和美联储即将实施的缩表有关。首先一个是美国国债，美联储持有大量的美债，从6月份开始，美联储计划逐步的减持国债的数量，具体的操作从6月份开始，每个月减持300亿美元美债，如果当月到期的美债不足300亿美元，那就全部赎回缩减。

　　如果到期的美债超出300亿美元，那超出300亿美元的部分要进行再投资。也就是说从6月份开始减持美债的上限是每个月300亿美元。

　　第二个资产是机构抵押贷款支持证券简称MBS，每个月减持上限是175亿美元，这两像资产加起来每个月减持上限是475亿美元，这个是6月份即将开始实施的美联储缩表计划的重要内容，这个是值得关注的。

　　另外还有一个政策决议，是美联储宣布把一级信贷利率从之前的0.5%上调50个基点到1%。上述这些工具的使用，这些政策的决议都从5月4号会议结束之后的第二天，也就是5月5号开始生效。

　　提问：缩表的内容有哪些值得我们去深入关注和研究的？

　　郭盛华：这一次会议美联储公布了新一轮的缩表计划，上一轮缩表计划是在2017年到2019年，当时美联储有一轮缩表，今年6月即将实施的这一轮缩表是美联储历史上第二轮缩表计划。

　　这一轮的缩表计划主要还是通过调整再投资这么一个方式来实现缩表。

　　因为美联储它通过公开市场账户SOMA这个账户，它持有大量的美债，还有MBS，那么美联储通过确定再投资金额，那么超出的部分安排再投资。限额以下的部分，缩减的规模，每个月缩减的规模我们刚才已经介绍过了，从6月份开始，美债每个月缩减上限是300亿美元，但三个月之后，也就是说今年的9月会增加到600亿美元，翻倍。

　　如果当月到期的美债不足缩减上限，那么到期赎回的本金都不再安排再投资，超出的部分安排再投资，这个就是缩减上限的含义。

　　对于MBS(机构抵押贷款支持证券)来说，它的最开始缩减上限是每个月175亿美元，从6月份开始。三个月之后，也就是今年的9月，会翻倍增加到每个月350亿美元。这两项资产合计从6月开始每个月缩减上限是475亿美元，三个月之后，9月份翻倍增加到950亿美元。然后按照950亿美元每个月的缩减上限，持续进行缩表，缩减美联储持有的证券资产规模，缩减美联储的资产负债表的规模。