摘要：

　　本周投资观点：①酒店受疫情扰动影响复苏进程，但长期行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店。②高景气赛道推荐竞争格局好，拥有成长逻辑标的，推荐美团-W、中国中免；③人服企业头部客户需求相对稳定，同时疫情改善对用工需求有帮助，推荐科锐国际；④餐饮估值已处于低位，推荐九毛九、海伦司、同庆楼、广州酒家等；景区将受益于疫情得控，推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。

　　上周要点回顾：上周(2022.05.30-06.02)休闲服务指数涨幅0.85%，相对沪深300 收益率-1.36%，排第25 位(共31 位)。未停牌股票中，A 股中国中免表现最好(+6.3%)，相对板块收益5.48%，广州酒家( +4.7% ) 、金陵饭店(+4.2%) 涨幅较高， 豆神教育(-6.9%)、美吉姆(-6.3%)、凯撒旅游(-5.5%)跌幅较大。港股海伦司(+29.0%)、奈雪的茶(+20.2%)、海底捞(+15.4%)涨幅较高，同道猎聘(-10.5%)跌幅较大。截至上周收盘，行业整体动态PE 为79.77 倍，相对沪深300 估值溢价554.82%。

　　行业重点信息及数据更新：①旅游业：文旅部将跨省游“熔断”精确到县；“恢复”和“发展”并举，上海出台支持旅游业“恢复发展新12 条”；②免税：海南调整北京、上海两地来琼人员防控措施；海南健全治理体系，严打离岛免税“套代购”；③餐饮业： 北京：推动餐饮企业恢复发展；美团外卖：投入4000 万元成立“外卖复工伙伴”队伍；④酒店行业：《2022 年中国酒店业发展报告》：

　　连锁化率升至35%，深耕下沉市场；全力协助一线门店复工复产，上海超700 家酒店普及“场所码”；⑤科创服务：银保监会：鼓励银行适当提高住宿、餐饮等行业不良贷款容忍度；首批科创票据落地，助力国家创新驱动战略；⑥教育：文化艺术、旅游职业教育提质培优行动计划实施；⑦出境游及OTA:携程平台“上海”即时访问量大增132%，逾40 个景点已有序开放。

　　公司公告：华住集团-S:2022Q1 收入同比+15.2%至人民币26.81 亿元，环比-19.9%。净亏损约6.49 亿元，同比扩大约1.52 倍。

　　风险提示：疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险；中小企业压缩差旅成本风险。

（文章来源：国泰君安证券）