据报道，因“借马甲”买卖自家股票，汉森制药董事长被罚10万元。本栏认为，这样的处罚完全起不到震慑的作用，对于上市公司董事长而言，如果都效仿此类操作去操纵自家股票，对股民的伤害会极大。

　　汉森制药董事长敢于“借马甲”买卖自己公司股票，源于预期处罚太轻，董事长的违法成本相对于违法收益而言太低，因此董事长更愿意铤而走险。

　　可能的违法收益有什么呢？一是董事长持股的价值区别。一般来说，大股东没有足够大的利益诱惑，是不会去违规买卖自家股票的。既然董事长“借马甲”买卖自家股票，大概率还是想推高股价，如果炒作成功，不管是自己的个人持股，还是大股东的间接持股，都能够得到很大的价值提升，这是非常诱人的。从实际走势看，汉森制药的股价也确实出现过几次脉冲式的快速上涨，这不排除是董事长自炒公司股票造成的结果。

　　二是获取买卖价差。董事长可以在公司股价较低时逢低买入股票，然后出台一系列利好消息，同时推高股价，当股价达到较高水平时再卖出持股，这样就能获得巨大的价差收益，但是现在对于董事长的处罚只是区区10万元，这相对于巨大的买卖差价来说微不足道。

　　此外，董事长既然“借马甲”买入自家股票，本身就是想回避被查处的风险，如此一来被查处的概率就会大幅下降，如果董事长懂得分仓操作，即使有个别账户被查到，那么即便被罚没也可能最终还有赚头。

　　从风险收益比来看，10万元的罚款实在是太低了。假如董事长的违规收益只有1万元，从数学上说，违规10次，被抓住一次也是不亏的。

　　证监会虽然积极作为，但对于董事长“借马甲”违规买卖股票的处罚过低。这些违规操作的人，不用自己的账户去操纵股价，利用别人的身份实现违法获利更应该加重处罚。

　　证监会想要发现违法违规行为其实并不容易，董事长自己对此也心知肚明，于是董事长用概率来策划违规，证监会努力用高科技来提高识别率，但是10万元的处罚意味着证监会的查处对于董事长来说基本没什么威胁，如果对于违法违规处罚力度不够，那就可能让其他董事长效仿犯错。

　　在本栏看来，如果不能大幅增加查处率，最好的办法就是增加处罚金额，如果处罚足够狠，那么从数学期望值上看，违规的损失就会大于预期收益，这样董事长也就不愿意去“借马甲”买卖自家股票了。

　　怎么提高处罚力度呢？本栏认为可以一次发现就罚个倾家荡产，如果是董事长或大股东操纵市场，那么就罚没董事长和大股东的全部持股，首先用于赔偿在操纵股价中受损的投资者，剩余部分全部注销用于提高上市公司的含金量。

　　此外，如果因为董事长或大股东操纵市场导致公司应退市而未退市的，可以启动直接退市程序，以达到净化市场的目的。

　　当然，处罚董事长不是目的，目的是让董事长们敬畏规则，不要去铤而走险，毕竟董事长要是操纵市场，其他投资者将很难有胜算，都会变成被收割的韭菜。

（文章来源：北京商报）