山证策略

　　市场回顾：沪深指全天低位震荡，石油黄金逆市收涨

　　今日沪深指开盘后迅速走低，全天低位震荡，截至收盘，沪指跌0.96%报3457.15，深指涨1.29%报13297.11.板块方面，有色金属、石油石化、煤炭板块涨幅居前，传媒、食品饮料、家用电器板块跌幅居前。两市成交额为9782.7亿元，较上一交易日增长8.64%，较前5日均值增长15.06%。沪股通净卖出42.42亿元，深股通净卖出30.98亿元，北向资金全天单边净卖出73.4亿元。

　　市场焦点：

　　据央视新闻消息，俄罗斯总统普京21日发表全国电视讲话，他在讲话中宣布，俄罗斯承认乌克兰东部民间武装自行成立的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”。当天，普京还签署了俄罗斯与“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的友好合作互助条约。当地时间21日，美国总统拜登签署行政令，以回应普京承认乌东两地区独立。该行政令禁止美国人在顿涅茨克和卢甘斯克地区进行新的投资、贸易和融资，该行政令还将授权对决定在这两个地区活动的人实施制裁。受到地区局势紧张影响，21日当天俄罗斯股市出现大跌。俄罗斯MOEX指数下跌10.5%。

　　策略建议：关注国防军工

　　受俄乌冲突再度恶化冲击，今日沪深指开盘后迅速下探，前期受国内频发利好政策提振的市场情绪再受重挫，恐慌情绪骤升，两市近4000只个股收跌，涨跌比886:3766.北向资金大幅流出，从隔夜市场数据看，全球避险情绪快速走升，股票类权益资产吸引力降低，黄金、能源类商品价格走强。宏观经济方面，我们此前已多次强调，俄乌地缘风险仍会在短期内反复发酵，对市场情绪造成冲击，一方面源自俄罗斯国家安全问题与北约东扩计划的根本性冲突，另一方面或亦受到后疫情时代大国博弈加剧的影响。综合来看，我们仍然认为，短期内的拉锯将持续，但全面爆发战争的概率或相对有限。鉴于俄罗斯为全球主要谷物与能源出口国，能源价格与谷物价格或会冲高，进而使欧美通胀上行压力再度加剧，同时提示关注美联储3月加息情况，或会较此前1月FOMC会议纪要表述“偏鹰”。A股大势研判方面，多种不确定性的持续使A股短期内仍将延续震荡行情，当前仍然建议关注防御能力较强的大盘价值标的。板块方面，国防军工板块已走出一定安全边际，具备较优配置性价比，建议保持耐心，等待反击机会。同时，在“以我为主”的背景之下，地产板块的修复仍有较大空间，建议重点关注。

　　风险提示：　　宏观经济不及预期，全国疫情超预期发展，地缘政治风险加剧。

（文章来源：山西证券研究所）