沪锌期货有望脉冲上行 趋势性多单轻仓持有

铝观点：库存上升有因，对沪铝多头冲击有限 信息分析： （1）5月31日LME休市，上一交易日LME铝库存1724075吨，；上期所铝仓单 128708吨，较上一交易日减少13177吨。 （2）昨日，SMM上海铝锭现货报价18760-18800元/吨，较上一交易日下跌40 元/吨，现货贴水20-升水20元/吨。 （3）5月31日，SMM统计国内电解铝社会库存97.6万吨，较前一周四小增1.4 万吨，南海及无锡地区到货增多，下游接货力度不及前一周。 （4）央行：6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存 款准备金率由现行的5%提高到7%。 逻辑：昨日公布电解铝周度库存增加1.4万吨，对盘面当日交投更够压力。但是 我们认为，无须过多担忧，云南区域减产产能已超过50万吨，由于停产需要抽 出铝水铸锭，短时间内会增加市场供应，但一次冲击过后，减产效果将体现在库 存加速去化上。尽管管理层不断强化监管信号，并由此加强抛储兑现的预期，但 沪铝供需良好状态仍旧偏多。在操作层面上，逢低轻仓做多，严格设置止损应对 抛储兑现的冲击即可。 操作建议：逢低轻仓做多，严格设置止损应对抛储兑现 震荡偏强 风险因素：抛储一次性兑现；货币政策转向；干扰率兑现不及预期 锌观点：国内继续小幅去库，锌价有望延续偏强态势 信息分析： 沪锌期货有望脉冲上行 趋势性多单轻仓持有（1）昨日有色板块进一步高位企稳，沪锌期价小幅波动；沪锌期货近月端呈现 小BACK结构；沪锌持仓量下降4千手至16.4万手。 （2）昨日上期所锌仓单库存下降897吨至2.0434万吨。 （3）昨日国内锌现货价小幅下跌，下游接货较差，贸易市场接货情绪较高。上 海0#普通锌对07合约报升水90-100元/吨；津市对沪市贴水110元/吨；广东 对沪市升水160元/吨；宁波对上海溢价60-70元/吨。 （4）据我的有色网数据，至5月31日中国主要市场锌锭现货库存为14.60万吨， 较27日下降0.11万吨，周环比下降0.70万吨。同时，据SMM数据，至5月31 日国内七地锌锭社会库存为15.44万吨，较28日下降0.11万吨，周环比减少 0.71万吨。国内锌锭延续去库趋势。 逻辑：中国政策干预担忧尚未完全解除，不过锌价的估值溢价偏低，加上下方冶 炼成本存支撑，故对锌价的影响或相对有限。海外流动性宽松政策难以扭转，美 元指数将继续低位运行，宏观环境对有色仍偏利多。基本面来看，南方地区限电 限产加码，云南地区锌冶炼生产受限明显扩大，云南矿山生产也部分受波及，珠 三角下游开工影响也有所增加。但整体上，供应端的受制超过了消费端，同时， 需关注广西等地区生产限电蔓延的可能。在此背景下，国内锌锭将延续去库趋势， 且近日主要地区现货升水开始抬升，短期现货升水有望进一步走高。短期锌供需 格局将进一步失衡，锌价有望脉冲上行。 操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有 风险因素：海外流动性提前收紧，锌消费表现明显下滑