钢价高位震荡为主 铁矿石期货中长期震荡走强

需求保持韧性，钢价震荡上行找钢网数据显示，建材产量继续回落，需求短期韧性犹存，库存仍保持较快去化，短期对现货价格仍有支撑。11月地产开发和销售数据向好以及华东部分区域限电造成电炉减产预期，对市场信心有所提振，今日期价震荡上行。但隆冬已至，随着寒潮南袭，后期需求仍有转弱预期，建材以高位震荡为主，板材相对偏强。报告要点钢材：需求保持韧性，钢价震荡上行逻辑：杭州螺纹现货4240（+60）元/吨，建材成交尚可。近期建材利润低位运行，找钢网数据显示建材产量继续回落，需求短期韧性犹存，库存仍保持较快去化，短期对现货价格仍有支撑。同时，11月地产开发和销售数据向好以及华东部分区域限电造成电炉减产预期，对市场信心有所提振，今日期价震荡上行。但隆冬已至，随着寒潮南袭，后期需求仍有转弱预期，基差保护作用相较前期也有所削弱，预计短期钢价高位震荡为主。上海热卷现货4510（+30）元/吨。热卷产量平稳运行，需求持续偏强，带动库存保持去化，叠加铁水成本支撑，期现价格震荡偏强运行，后期主要风险在于建材需求季节性走弱的拖累。操作建议：螺纹区间操作，热卷回调买入和区间操作相结合风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险）钢价高位震荡为主 铁矿石期货中长期震荡走强铁矿石铁矿：钢厂减产与补库并存，盘面价格高位震荡逻辑：现货价格震荡偏强，卡拉拉精粉01基差-9元/吨，超特粉01基差53元/吨。普氏价格157.05美元/吨，环比增加1.3元/吨，PB粉价格1027元/吨，环比增加5元/吨，卡拉拉精粉1044元/吨。卡粉和PB价差96元/吨，PB与金布巴价差32元/吨。近期看成材需求旺盛，钢厂生产意愿仍强，且穿水螺纹淘汰和限电会从短流程端削减成材供给，支撑长流程铁水产量，并提振钢厂冬季补库力度；中长期看明年上半年国内需求同比增速会比较高，海外铁水产量也在快速恢复，而铁矿供给端释放缓慢，港口库存将持续去化，供需格局仍然偏紧，中长期震荡走强的格局不变。但后期环保可能加强将压制铁矿需求；中品澳矿性价比转弱从而开始累库，铁矿石后期预计博弈加剧，可能进入高位震荡走势。操作建议：区间操作风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险）高位震荡废钢废钢：到货保持平稳，现货偏强运行逻辑：华东破碎料均价2638（+9）元/吨，富宝废钢价格指数2623（+3），华东螺废价差1500（+60）元/吨。本周到货整体缓慢回升；随着铁水成本上涨，废钢性价比凸显，长流程钢企日耗量呈现稳中略增态势，短流程钢企利润回升支撑短流程日耗稳定高位，部分区域限电暂时对废钢需求影响有限。目前正处于冬储补库期，源头供给相对紧张，废钢现货仍有较强支撑。但中期需防范需求季节性转弱。风险因素：终端需求大幅转弱（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险）中线展望：震荡偏强。