策略略微向债市偏移

在高波动中走向复苏摘要：四季度经济有望回归潜在增速，PPI回升带动企业盈利改善，货币政策料将温和稳健。预计相对收益股票>商品>债券；配置比重方面，四季度前半段略微向债市偏移，后半段侧重权益。第一，股债性价比发生边际变化，短期略微向债市偏移。10年期国债收益率维持在3%以上，权益市场风格切换至防御，短期而言，债券收益率相对股息率有更好的配置空间。第二，虽然短期债券性价比提升，但债市四季度料难以脱离震荡格局。10月利率债发行高峰过后，债市情绪有望边际回暖。但经济和货币政策逐渐回归常态，中长期债券仍有下行压力。海外风险具有不可控性，流动性整体平衡但边际上资金的松紧取决于央行的态度。四季度债券收益率大概率高位震荡，配置价值高于趋势交易机会。金融期货交易四季度研报：策略略微向债市偏移 第三，股市短期波动加大，中线不悲观，长线看多。关注两个时间节点和两大消息，分别是国庆后首周和10月底至11月初，“十四五规划”和美国大选。第四，股市转向盈利驱动逻辑，周期和消费在先，金融和科技在后。纵向看，从盈利修复和经济周期的角度，四季度周期板块的预期收益更具确定性，在四季度末期或者明年年初可以布局金融板块。横向看，周期和金融的超额收益具有阶段性特点，消费和科技更具中长期持续性。估值泡沫经过时间消化后，四季度消费和科技适合逢低买入，但需要持有更长时间，以跨过高波动时期。建议四季度首先关注顺周期行业，如化工、煤炭、机械、电力设备及新能源、建筑、建材等，其次关注消费和科技板块，如汽车、家电、电子、医药、计算机等，同时季末关注金融板块的布局可能。第五，商品需求具有韧性，四季度关注美元和风险情绪的扰动。旺季预期已经提前在淡季计价，供需平衡角度基本金属的多头弹性已经有所下降。农产品饲料板块有多头需求支撑，但供给端存在较大的空头不确定性。能源化工板块的表现将始终受制于油价，边际变化关注供给压力减弱。原油市场整体供需仍处于相对弱平衡状况。在美元反弹预期和多头止盈的担忧下，贵金属市场将继续表现出震荡纠结的表现。第六，美元短期看反弹，中期高波动，人民币区间震荡。风险点：外部摩擦升级；疫情失控；内需拉动不及预期；政策收紧。经济逐渐走向复苏，四季度前半段略微向债市偏移，后半段侧重权益。股市转向盈利驱动逻辑，债市仍在震荡格局，商品需求具有韧性，人民币区间波动。报告要点。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。 3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。