原标题：胜券在握｜鹏扬基金王华：信用收缩或触发新违约个案，不必慌

【编者按】

经历2020年高信用等级国企债券违约惊魂后，2021年债券市场会怎么走？哪些领域有风险？投资机会在哪里？澎湃新闻联手专业债券资讯平台“胜券”，推出《胜券在握》专题，深度对话资深业界人士，对上述问题一一拆解。

2020年11月，AAA级的国企永城煤电控股集团有限公司（下称永煤集团）债券违约，震惊市场，冲击了业界对高信用等级国企债券的“刚兑”信仰。

“2021年国家核心目标是要稳定宏观杠杆率，因此信用总体将会进入收缩周期，持续时间预计会有2年左右。”近日，鹏扬基金执行委员会委员、固定收益总监王华在接受澎湃新闻记者专访时说，2020年以来，房企与城投三条红线政策、房地产贷款集中度管理政策陆续出台，同时国企债券出现违约，这些均指向监管层要控制房地产、城投与国企的债务杠杆。

信用收缩将加剧部分高杠杆、僵尸企业的偿债压力，也有可能引起进一步的债券基金赎回，引发市场风险偏好下降，进一步增加弱资质企业再融资的难度。因此，王华认为，信用收缩的确很有可能会触发新的违约个案。

“不过，投资者也不必对此过度恐慌。”王华指出，截至2020年末，中国债券市场总规模已经超过110万亿元，违约的债券毕竟还是很少部分，债券市场无论如何还是我国居民财富的“压舱石”，是投资者分享中国经济成长果实的重要渠道，是全球投资者资产配置当中的重要组成部分。

“今年债市收益率会前高后低，最核心的观察变量是稳杠杆政策的力度。”对于2021年的债市走势，王华作出上述预判。

王华指出，目前市场整体的信用风险依然没有明显下降，且是2021年债券市场投资需要重点防范的风险。周期性的因素在2021年值得关注。

关于今年债市的机遇点，王华看好超长久期债券，并建议投资者要抓好今年债市的拐点，在二、三季度把握好入场时机。

“目前市场适合维持短久期策略，当观察到信用加速收缩的信号时，可以拉长组合久期。”王华称，在未来机会来临时，其将重点寻找中高等级信用债，以及配置超长久期利率债。

毕业于清华大学的王华，拥有11年证券投资经验，他全程参与了中国金融期货交易所（中金所）国债期货的合约设计、仿真模拟、上线运行并提供咨询建议，是中金所以及中国期货业协会（中期协）优秀讲师，证监会《国债期货知识手册》，中期协《场外衍生品》、《期货投资分析》等书评审及主编。

而鹏扬基金同样是一家极具风格的公司，公司创始人杨爱斌在固定收益领域极具影响力，为中国银行间债券市场第一代从业人员，公司也是全国首家“私募转公募”的基金公司。截至2020年年底，鹏扬基金管理资产总规模突破1200亿元，公募业务和专户业务齐头并进。根据Wind数据，公司管理的“固定收益+”资产总规模超739亿元，其中，“固定收益+”公募管理规模364亿元，排名行业第七。